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2021年10月11日发布

9 月服装和化妆品淘系数据跟踪与点评：服装鞋包行业淘系平台销售额 9 月同比下降 25%，单月下滑幅度较 8 月扩大 17PCT；化妆品行业销售额 9 月同比下降27%，较 8 月同比扩大 26PCT。分品牌来看，9 月国内运动鞋服龙头品牌表现分化，李宁同比增速较 8 月转正，安踏、特步同比转为下滑，国际龙头耐克、阿迪达斯降幅扩大；其他服装品牌 9 月多出现下滑、总体弱于 8 月。化妆品方面 9月国内护肤品板块中珀莱雅、六神、百雀羚、瑷尔博士单月同比增速提升，而其他多数上市公司的品牌销售增长放缓。国际护肤品品牌中多数品牌 9 月销售同比转为下滑。

9 月国内外棉花价格走势点评：9 月以来国内外棉花价格大幅上涨，近一个月国内棉花价格 328 指数、国外棉价 CotlookA 指数分别上涨 10.44%、15.82%至20150 元/吨、120.05 美分/磅，已达历史高位。此次棉花价格上涨主要受短期供需失衡多因素刺激。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2021 年 9 月 27 日10 月 8 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨跌幅分别为-0.58%、+0.39%、+1.66%，纺织服装板块下跌 1.64%，位列 28 个申万一级行业的第 17 位；其中纺织制造板块下跌1.99%、服装家纺板块下跌 1.46%。过去一个月（2021 年 9 月 8 日10 月 8 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨跌幅分别为-2.30%、-1.96%、-1.26%，纺织服装板块下跌 4.53%，位列 28 个申万一级行业的第 19 位。化妆品与医美板块：上周化妆品板块下跌 0.33%，跑输沪深 300 指数 1.99PCT。近一个月化妆品板块上涨 3.99%，跑赢沪深 300 指数 5.25PCT。医美板块上周上涨 2.25%，跑赢沪深 300 指数 0.59PCT。近一个月医美板块上涨 6.09%，跑赢沪深 300 指数 7.35PCT。

行业新闻：Puma 全年销售额可能翻一番、达到逾 100 亿欧元；匹克体育获得近 15 亿元人民币战略投资；童装品牌 MQD 零售额也已超过 10 亿；首部儿童化妆品监管法落地；调色师成立两周年，与美团达成战略合作；欧莱雅旗下华伦天奴美妆在杭州武林银泰开出浙江首店；护肤品品牌 C 咖已完成 1 亿元 A+轮融资。

投资建议：纺织服装行业当前仍处于销售淡季，结合 7~8 月社零数据、三季度淘数据及草根调研表现，预计三季度行业零售端仍较弱。近期山西暴雨、部分地区限电等事件对居民消费意愿带来不利影响。另外，棉价短期冲高，部分纱线龙头如天虹纺织、华孚时尚、百隆东方等标的将获益。结合当前估值水平，我们基本维持前期观点，推荐订单景气度向好、受疫情影响冲击预计逐步消化的纺织制造龙头申洲、华利，品牌服饰中高景气运动赛道的相关品牌标的安踏、李宁、比音等，和低估值细分服装品类龙头波司登、太平鸟、罗莱。

化妆品行业维持前期观点，继续看好国内化妆品公司以提高自身产品力为核心、挖掘国内消费者的细分化需求，从而实现对已占优势的国外品牌的突围。21 年化妆品行业监管亦有趋严现象，利好研发为本的合规企业。短期来看，淡季中行业零售 9 月继续走弱，催化较缺乏。从基本面角度、结合估值水平，我们继续推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化。医美行业短期监管有趋严兆头、但长期利好正规产品/机构的持续发展和份额提升。我们建议关注爱美客、华熙等。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品、医美等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升。