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2021年10月11日发布

国内限电停产大规范发酵拖累有色金属行业景气度。国内经济动能持续下滑，8月工业增加值同比增速下滑至5.30%，9月PMI指数下滑至49.6，自2020年2月以来首次回落至枯荣线下。而9月全国限电限产问题集中爆发，多地工业停产停工，有色金属行业作为制造业领域中的高耗能产业是限产重点，有色金属企业的生产与产业链下游的需求都受到了较大程度的限制，造成有色金属产业景气度下滑。此外，国内恒大事件所引发的房地产暴雷风险以及海外能源危机所引发滞涨可能下美联储加快货币政策收缩进度的预期都对有色金属行业的景气度产生了负面影响。

投资建议：9月全国限电限产问题进一步发酵，多地限电停工下有色金属企业生产与下游需求都受到限制，叠加国内恒大事件所引发的房地产暴雷风险以及海外能源危机所引发滞涨可能下美联储加快货币政策收缩进度的预期令有色金属板块在9月中下旬发现了大幅的回调。但在国常会与发改委加紧保障能源供应以及反对限电节能一刀切做法的情况下，10月有色金属下游开工与消费或将回升；而美国9月新增非农就业人数大幅低于预期也使美联储11月就开始Taper的可能性变得微乎其微。在引发9月板块大幅调整的利空因素缓解后，10月有色金属行业有望迎来发弹。新能源汽车进入旺季，国内9月比亚迪新能源乘用车销量破纪录达7万辆，蔚来、小鹏销量双双过万；而欧洲7国9月新能源汽车销量合计同环比+51%/+58%，销量回升明显。在终端需求火热且直接下游磷酸铁锂等正极材料新增产能逐步放量的情况下锂盐需求持续增长。锂资源紧缺与锂电需求持续上行的合力共振，锂价呈现加速上涨趋势，9月电池级碳酸锂、氢氧化锂、锂精矿分别较8月上涨44%、40%、18%至18.53万元/吨、18.63万元/吨、1105美元/吨。预计10月在新能源汽车强势拉动下锂盐格局将更为紧张，锂价有望进一步上涨。在9月回调后锂盐个股的高估值风险已被大幅消化，继续看好锂板块的投资机会，建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）、盛新锂能（002240）、天华超净（300390）、永兴材料（002756）、江特电机（002176）、西藏矿业（000762）、西藏城投（600773）。工信部与自然资源部下发2021年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，2021年第二批指标较第一批并无增长，2021年总体总量指标较2020年增长20%，且增长主要以轻稀土为主，而中重稀土矿稀土开采指标并无增长。此外，五矿稀土公告中国铝业集团有限公司、中国五矿集团有限公司、赣州市人民政府等正在筹划相关稀土资产的战略性重组，这将成自2015年后国内稀土集团的新一轮整合，显示了政府对我国稀土产业的重视，有利于加速稀土产业链发展、加强对稀土价格的控制。而我国稀土矿产量占全球的58%，稀土产业链在全球中占据绝对优势。在全球局势紧张，上游资源价格进入上涨周期及各国加紧对稀缺资源控制的新形势下，稀土作为我国难得在全球拥有统治力的珍稀资源，或将成为对外制衡的有效战略武器，稀土价格长期维持在高位将有利于国家的最大利益。在新能源汽车与风电带动的需求驱动与国家稀土集团再度整合的政策催化下，我们看好稀土价格的长期上涨，建议关注关注五矿稀土（000831）、北方稀土（600111）、包钢股份（600010）、盛和资源（600392）、广晟有色（600259）、厦门钨业（600549）。