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2021年10月08日发布

报告导读

第39周（2021.09.20-09.26）SW家电板块下跌1.36%，表现居SW一级行业第23位。受到高基数和终端消费需求的影响，家电终端零售增速放缓，厨电头部企业逆势增长的韧性凸显。

投资要点

21W39行业基本面回顾

白色家电：白色家电整体21W36-W39四周线上、线下零售额分别同比+7.65%、-13.09%。冰箱21W36-W39四周线上、线下销额分别同比+13.26%、-12.58%，洗衣机21W36-W39四周线上、线下销额分别同比+5.55%、-18.30%，空调21W36-W39四周线上、线下销额分别同比+2.69%、-9.29%。

大型厨电：大型厨电整体21W36-W39四周线上、线下零售额分别同比-2.90%、-14.58%。21W36-W39四周吸油烟机线上、线下销额分别同比-7.64%、-15.54%。厨电龙头老板吸油烟机零售额逆势高增，21W36-W39四周老板吸油烟机线上、线下零售额分别同比+16.99%、+10.20%，彰显龙头韧性。

清洁类电器：21W36-W39四周吸尘器线上、线下零售额分别同比+15.44%、+8.86%。扫地机器人零售额增速放缓，21W39单周扫地机器人线上、线下零售额分别同比-39.83%、-15.13%。

厨房小电器：21W36-W39四周厨房小家电线上、线下零售额同比-0.88%、-20.85%。截至21W39，厨房小家电线上、线下累计零售额同比-2.56%、-17.81%。

家电原材料：原材料价格仍处于高位。截至2021年9月27日，铜现货结算价年涨幅为+17.96%，铝现货结算价年涨幅为+43.43%，ABS塑料价格年涨幅+15.67%，不锈钢304市场价格年涨幅为+52.34%。

地产数据：21年8月，住宅房屋新开工面积同比-14.6%；住宅房屋竣工面积同比+29.6%，相比19年同期+23.07%。商品房住宅销售面积同比-17.61%。

社零数据：21年8月，我国社会消费品零售总额同比+2.5%，21年1-8月累计消费品零售总额同比+18.1%；21年8月，家电及音响耗材零售同比-5.0%，21年1-8月，家电及音响耗材零售同比+14.4%。

行业动态点评

限电限产政策引发市场对家电企业能否按时完成订单的担忧，我们认为家电制造非高能耗产业，且季节性家电产品正处于生产淡季，家电企业通过调节排产和工时应对限电限产，因此政策对家电行业短期内完成订单影响不大。

投资建议

推荐海尔智家、德业股份、老板电器，建议持续关注三花智控、亿田智能、浙江美大、海立股份。

风险提示

原材料价格上涨；市场竞争加剧；需求不及预期