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2021年09月27日发布

一周市场回顾

本周沪深300指数下跌0.13%，电力及公用事业指数上涨5.32%，周相对收益率5.45%。分板块看，环保工程及服务板块上涨1.67%；火电上涨9.70%；水电上涨8.14%，新能源发电上涨8.38%；水务板块上涨2.52%；燃气板块下跌3.60%；检测服务板块上涨1.22%。

异动点评

本周沪深300指数下跌0.13%，公用事业板块逆市大涨5.32%，周相对收益高达5.45%，火电（9.70%）、水电（8.14%）、新能源（8.38%）全线高涨。火电板块上海电力（33.12%）、华能国际（25.11%）受益于新能源转型以及煤价维稳预期。新能源板块浙江新能（33.16%）、江苏新能（28.70%）均为区域新能源龙头，受益绿电交易以及双控新政。

专题研究：“四代核电”稳步推进，技术驱动助力“双碳”

9月12日华能石岛湾高温气冷堆核电站示范工程1号反应堆首次达到临界状态，是完全自主知识产权、世界首座第四代核电，采用球床模块式高温气冷堆，以气冷方式替代水冷，同时固有安全性大大提升，有望实现核电更广泛的建设和应用，打开市场空间。预计2025年，我国核电在运装机规模将达到7000万千瓦左右，到2035年发电量约占全国发电量的10%左右，为“双碳”目标实现提供支撑。

投资策略

公用事业：1、“碳达峰碳中和”确立新能源高增赛道，我们测算2020-2030年风电、光伏发电量CAGR分别为12%、17%；2、技术持续进步，成本稳步下降；3、新增项目补贴不新欠带来稳定现金流，ABS、ABN、保理、确权贷款等金融工具盘活存量应收账款；4、绿电交易、电力改革推进和新型电力系统建设，将深度利好新能源发电商、电能综合服务。推荐电能综合服务商苏文电能；积极转型新能源，现金流充沛的火电龙头华润电力等；有资金成本优势、资源储备优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力、中广核新能源，受益气价上涨的天然气龙头新奥能源。环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好。

风险提示

环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。