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2021年07月19日发布

本周电力设备及新能源(中信一级)下跌0.06%，落后大盘0.56个百分点。整体市场表现方面，上证综指上涨0.43%，沪深300上涨0.50%，创业板指上涨0.68%。电力设备子板块中，电气设备上涨0.31%，风电上涨2.72%，光伏上涨0.75%。此外，新能源车(中证)下跌2.05%，落后大盘2.55个百分点。

本周SW公用事业（一级）下跌0.47%，跑输大盘0.97个百分点。公用事业子板块中，SW电力下跌0.91%，SW环保工程及服务上涨0.20%（跑输大盘0.30个百分点），SW燃气上涨0.81%，SW水务上涨0.85%（跑赢大盘0.35个百分点）。

投资观点

光伏：（1）国家能源局：21年H1光伏新增装机13GW，同比增加12.8%，其中户用光伏装机强劲，新增5.9GW（去年同期2.1GW）。（2）6月新能源并网消纳：6月光伏利用率98.8%，风电利用率97.8%，利用率整体呈上升趋势。（3）硅料价格继续缓跌1.2-1.5%，中环166单晶硅片报价降0.18元/片，产业链正在逐步形成新均衡；（4）光伏行业超额收益的源泉在于价格成本下降带来的装机量超预期，硅料价格下跌已成趋势，仅为节奏问题，2021H2硅料价格下跌后形成相对中高位平衡，2022H1硅料产能投放后，硅料价格或将进一步下跌，2022年是光伏大年。

（1）国家能源局：上半年光伏新增装机13GW，其中户用光伏新增5.86GW。7月16日，国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据。其中，光伏项目16月新增装机为13GW，上半年全国平均发电小时数为660小时。截至6月底，太阳能发电装机容量约为2.7亿千瓦，同比增长23.7%。16月份新增户用光伏装机达到5.86GW，与去年同比增长280%。

（2）6月新能源并网消纳：6月光伏利用率98.8%（环比+0.5pct），风电利用率97.8%（环比+1.5pct）,利用率整体呈上升趋势。1-6月风电利用率96.4%，光伏利用率97.9%。

（3）中环166单晶硅片再降0.18元/片，全产业链价格走弱。7月17日，中环股份再次下调166mm尺寸硅片价格至4.44~4.54元/片，降幅为3.85%。该降幅可以给电池片、组件带来近3分/W的成本下降。硅料：价格高位走弱，单晶复投料价格市场主流价格在205-210元/公斤，同时市场上也出现了临近200元/公斤的价格。电池片：本周国内单晶电池价格仍在小幅走弱，目前市场上单晶M6/M10/G12的主流价格分别在0.95-0.98、0.98-1元/W，组件：本周国内组件价格仍在小幅走弱中，有组件大厂因库存出货的压力小幅下调组件价格，部分价格低于1.8元/W。

（4）光伏行业超额收益的源泉在于价格成本下降带来的装机量超预期，硅料快速下跌或者有快速下跌预期时机会较大，目前可以确定的是2022年是光伏大年；2021H2上下游供需平衡状态下的硅料价格预计在180元/kg，但硅料下跌趋势已形成，仅为节奏问题，预计在2022年H1进一步下跌。

a.首推：自下而上、受益于大尺寸、公司治理改善的公司；b.看好EVA粒子上游：若提价，盈利可不受影响；c.看好分布式光伏、BAPV/BIPV细分增速提升；d.关注不受晶硅产业链价格博弈逆变器环节；e.2021H2硅料价格将下跌，但幅度应有限，关注硅料业绩优异（叠加美国无理制裁新疆）的公司；f.关注一体化布局、受益于装机预期改善及盈利修复的公司。

推荐：中环股份、通威股份、阳光电源、隆基股份、天合光能、晶澳科技、福斯特。

关注：迈为股份、森特股份、新特能源（H）、特变电工、爱旭股份、固德威、锦浪科技、保利协鑫能源（H）、福莱特（H）、信义光能（H）。

电动车及锂电：（1）锂电产业链扩产“跑步前进”，多氟多拟投资建设10万吨六氟磷酸锂项目，江西铜业拟建设10万吨锂电铜箔项目，赣锋锂业拟收购Millennial，拓展锂资源业务。（2）特斯拉中国光储充一体化充电站落地上海，该项目的落成有望加速光储充模式在中国的推广。（3）德国将电动汽车补贴延长至2025年，海外新能源车市场持续超预期。（4）上游锂资源、隔膜、铜箔、六氟磷酸锂、磷酸铁锂仍为当前相对紧缺环节，海外销售超预期也利好LG、SDI、SKI产业链等。

（1）锂电产业链扩产持续进行：多氟多、江西铜业、赣锋锂业本周均有扩产/收购公告发布。7月17日，多氟多宣布拟投资51.5亿元建设1万吨六氟磷酸锂、4千吨LiFSI和1万吨二氟磷酸，分三期建设、投产，预计2025年12月31日项目整体建成达产；7月17日，赣锋锂业拟收购加拿大锂盐湖开发公司Millennial，拓展锂资源业务；7月16日，江西铜业宣布建设10万吨锂电铜箔项目，计划于2028年12月31日前完成，固定资产投资78亿元，流动资金投入36亿元。随着下游需求的不断超预期，中游企业的扩产速度也大幅加快。

（2）特斯拉中国光储充一体化充电站落地上海。站点设有太阳能光伏系统、特斯拉储能系统、特斯拉超级充电桩、特斯拉目的地充电桩。充电站通过太阳能光伏系统发电后，将电能储存在Powerwall电池中，最终可供部分纯电动车充电。该项目的落成有望加速光储充模式在中国的推广。

（3）德国将电动汽车补贴延长至2025年，海外新能源车市场持续超预期。7月12日，德国能源和经济部宣布，德国政府对电动汽车的补贴将从2021年12月延长至2025年。2021H1，德国政府已经为27.3万辆新能源车提供了12.5亿欧元的补贴，此数字已经超过了去年全年。

（4）电动车行业是坡长雪厚的赛道：碳中和、禁油令、新车型拉动下，新能源车渗透率提升、成长性确定性强，电动汽车销量2021-2025年CAGR约为35%-40%，预计2021/22年国内新能源车销量277/377万辆，海外352/534万辆；设备限制、产能周期、能耗约束，三大因素成为供给偏紧的最核心因素。

a.一线电池厂商强者恒强、二线厂商借力突围；b.隔膜、铜箔设备限制，关注行业供需偏紧的公司；c.海外电动车持续超预期，利好LG产业链等、利好三元及高镍材料公司；d.关注受益于磷酸铁锂行业景气的公司；e.关注自下而上受益于宁德扶持的公司；f.关注盐湖提锂及电池回收相关公司。

推荐：宁德时代、容百科技、嘉元科技、亿纬锂能、震裕科技、德方纳米、中伟股份、国轩高科；

关注：恩捷股份、星源材质、诺德股份、格林美、永福股份、星云股份、光华科技、当升科技、天赐材料、蓝晓科技；

（4）电动两轮车：1）短期电动两轮车行业在疫情缓和后快速增长；2）中长期toC市场因新国标即将迎来换购潮，并且集中度提升；3）toB市场受益于共享电单车投放高峰；4）龙头公司业绩迎来拐点。

电动两轮车标的：推荐雅迪控股（H）。

风电：21H1风电装机10.84GW（20年同期6.32GW），同比高增71.5%，成本端，目前钢价处于高位，且在产量约束政策下有一定韧性，我们认为，风电装机超预期，若大宗商品价格尤其钢价能够见顶下跌，风电产业链将迎来较大股价弹性，当前时点可积极布局风电。

推荐：日月股份、东方电缆；关注：新强联、明阳智能。

氢能及燃料电池：碳中和情景下氢能在我国终端能源消费中占比或将达20%左右，氢能产业链受资源约束与进口依赖程度很低，所以有望成为碳中和重要的解决方案之一。短中期，关注配套实力领先的燃料电池系统商和设备商。碳中和情景下氢能在我国终端能源消费中占比将达20%左右。在4月21日“十四五”氢能产业发展论坛上，中国氢能联盟发布的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书2020》显示，在2060年碳中和情景下，氢能在我国终端能源消费中占比将达20%左右，可再生能源制氢产量约为1亿吨。白皮书预计，2025年光伏和风电新增装机度电成本将下降到三毛钱，可再生能源制氢成本将下降到每千克25块钱，具有平价竞争能力。到2030年，度电成本降到两毛钱的话，可再生能源制氢将对碳捕捉制氢形成竞争。

上海车展中现代氢能源Nexo亮相、博世展出燃料电池汽车关键零部件。Nexo有两种动力来源，一个发动机前方的燃料电池（100kW），另一个座舱下方的高压电池（20kW），具备三个储氢罐，总共可以储存6.3kg的高压气态氢，NEDC工况续航里程可达866km。博世首次展出的燃料电池动力模块，功率可达70kw（更高功率产品业已在开发中）；功率密度达0.4kw/kg；峰值效率最高可达60%。

在碳中和背景下，氢能与燃料电池产业是碳减排的重要抓手之一，燃料电池降本进程快速推进，城市群申报完毕，冬奥将重点示范，地方配套、行业龙头公司的融资也在加速推进。目前燃料电池车发展仍处于示范推广阶段，在这过程中系统商将作为示范城市群推广龙头，联合上下游，构建完善的产业生态圈，有利于其掌握先发优势。

关注：亿华通-U、雪人股份、腾龙股份。

电力设备及工控：碳中和背景下，增强我国在工业领域基础势力，推动数字化、智能化转型是必由之路，持续关注各领域国产替代逻辑。

（1）碳中和与新基建：碳中和背景下，电网、节能、变频等相关领域将会获得更大的发展空间；未来将建立以新能源为主体的新型电力系统，电网改造、特高压、充电桩等新基建领域将起到持续托底经济、推动我国能源转型的重要作用，在这个过程中，我们认为电网公司的角色定位将进一步提升，发挥更大作