理工酷

2022年02月14日发布

一周复盘：

本周电力设备及新能源(中信一级)下跌6.85%，落后大盘7.68个百分点。整体市场表现方面，上证综指上涨3.02%，沪深300上涨0.82%，创业板指下跌5.59%。电力设备子板块中，电气设备下跌3.09%，风电下跌4.21%，光伏下跌6.79%。

光伏：

1、产业链价格博弈持续，需求景气背景下上游价格持续反弹组件价格亦有所提升。国家持续出台政策推进光伏项目建设，叠加欧洲碳价高企新能源建设需求持续提升，根据Solarzoom统计，在下游需求回暖且备货积极的背景下，上游硅料/硅片/电池片价格本周持续反弹；而根据智汇光伏统计，2月10日山西国际能源集团2022年度光伏组件集中采购项目（第一批）开标，最低价、最高价、平均价（开标价格1.8071.985元/W，平均价格1.865元/W）均高于1月份已开标的其他项目（开标价格1.7061.955元/W，平均价格1.840元/W）。

2、加息预期+经济下行压力+产业链价格博弈持续，光伏板块估值短期承压。美国CPI超预期上行加快加息预期，叠加经济下行压力增大，无风险收益率提升使得高估值资产估值承压；此外晶硅产业链价格博弈持续影响短期需求预期及盈利能力修复，外部环境和内部博弈综合影响下光伏板块估值短期承压。

3、投资方面：（1）2022Q1需求景气度向好推升各环节产品价格，虽短期估值承压，但随着Q2上游产能释放后产业链价格有望下行，叠加第一阶段加息周期结束同时中国加速新基建（光伏等）建设，光伏产业链迎来较好配置机会，重点推荐市场存在预期差的龙头隆基股份、通威股份。（2）部分辅材在2022Q1因需求释放、原材料涨价、结构性供需紧缺等因素存在涨价可能，重点推荐福莱特，关注洛阳玻璃。（3）产业链博弈背景下大尺寸产品供需形势相对较好，自下而上推荐210产品龙头、同时半导体硅片业务迎来高速发展的中环股份。（4）组件价格下行过程中海外需求及分布式光伏需求将率先释放，重点推荐整县推进分布式龙头晶科科技、正泰电器。

风电：

1、国内风机招标价格持续走低，国产替代+双海战略是风电行业长期发展方向。近期我国海风和陆风的招标价格均持续下探（海风方面，浙能台州1号海风项目东方电气含塔筒报价为3548元/kW；陆风方面，华润电力乌特拉中旗项目远景能源含塔筒报价低至1889元/kW），招标价格快速走低的情况下企业若想维持盈利能力需开源（出海+海上风电）节流（零部件国产化降本）；在大型化和国产替代背景下海风平价进程有望加速，未来若国家层面也持续加大对于国管海域项目的开发和审批力度，我们认为“十四五”期间我国海上风电新增装机规模有望超出预期。

2、投资方面：（1）海风建设有望超预期、国产替代逻辑下，推荐东方电缆，关注大金重工、恒润股份；（2）国产替代逻辑下，关注五洲新春、新强联；（3）盈利修复逻辑下，关注日月股份、三一重能（将上市）。

风险提示：

风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动。