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2021年08月23日发布

一周复盘

本周电力设备及新能源(中信一级)下跌3.67%，落后大盘0.10个百分点。整体市场表现方面，上证综指下跌2.53%，沪深300下跌3.57%，创业板指下跌4.55%。电力设备子板块中，电气设备下跌5.03%，风电下跌0.36%，光伏下跌3.16%。此外，新能源车(中证)下跌3.45%，领先大盘0.13个百分点。本周SW公用事业（一级）上涨0.15%，跑赢大盘3.72个百分点。公用事业子板块中，SW电力上涨0.15%，SW环保工程及服务下跌0.97%（跑赢大盘2.60个百分点），SW燃气上涨2.05%，SW水务上涨1.43%（跑赢大盘5.01个百分点）。

投资观点

重点标的：

（1）风电：推荐日月股份、东方电缆；关注东方电气、运达股份；

（2）充换电：推荐特锐德、盛弘股份、金冠股份；关注山东威达、科士达、星云股份、中恒电气；

（3）配电网改造：推荐正泰电器、特变电工、国电南瑞；

（4）火电灵活性改造：关注杭锅股份、东方电气；

（5）抽水蓄能：关注中国电建、东方电气、哈尔滨电气（H）；长期推荐光伏和电动车板块，当前推荐：通威股份、正泰电器、宁德时代、嘉元科技；关注诺德股份。

风电：（1）2021年1-7月，风电新增装机12.57GW，同比高增47%。

（2）成本端，风电盈利对钢价敏感，根据Wind数据，本周钢材价格较上周下降2%，较今年5月份钢价高点已下降14%。（3）我们认为，下半年国家发力基建风电装机量望继续超预期，钢价见顶下跌，风电板块有望迎来上涨机会。

（1）2021年1-7月，风电新增装机12.57GW（20年同期8.56GW）,同比高增47%。

（2）成本端：根据wind数据，本周钢材价格较上周下降2%，较今年5月份钢价高点已下降14%。

（3）我们认为，下半年国家发力基建风电装机量望继续超预期，钢价见顶下跌，风电板块有望迎来上涨机会。推荐日月股份、东方电缆；关注东方电气、运达股份。

电动车及锂电：（1）充换电行业有望进入加速发展期，未来发展路径清晰，重点关注设备商与运营商；（2）宁德时代与上海市政府签订战略合作框架协议：将在上海落地全球创新中心、国际功能总部、未来能源研究院及高端制造基地等相关项目；（3）受益于全球电动化趋势，持续推荐龙头电池厂商、配套供应商；以及今明年供需偏紧的环节，铜箔、隔膜。

（1）充换电行业有望进入加速发展期：2021年1-7月，公共充电基础设施增量同比+240%，随车配建充电设施增量同比+214%；中汽协发布换电站建设规范征求意见稿。

充电设备及运营服务未来5年CAGR均约40%，我们预计，2021-2025年，充电桩设备增量将从88万台增长到271万台，对应市场规模从113亿元增长到449亿元；每年充电服务量从542亿度增长到1904亿度，对应市场规模从650亿元增长到2285亿元，CAGR-5为39.6%。8月17日，中汽协发布关于《电动乘用车共享换电站建设规范》团体标准征求意见的通知。编制说明中表示：推广共享换电，其一是国家战略需求，需要战略层面的引导，给市场放量；其二是让车企摆脱电池这个“重资产”；其三是让电网企业、电池企业、换电OEM、能源运营商等充分探究产业协作，深挖动力电池全产业链的价值能力，促进全产业链实现价值升级，共谋共创。建设规范的编制出台，有望加快换电行业的发展。

（2）宁德时代与上海市政府签订战略合作框架协议：将在上海落地全球创新中心、国际功能总部、未来能源研究院及高端制造基地等相关项目。其中全球创新中心将聚焦“先进材料创新”、“结构设计创新”、“极限制造创新”和“商业模式创新”等创新体系开展业务布局，并承担相关国际业务功能；未来能源研究院将与上海交通大学合作，打造“科研创新”和“人才培养”相结合的前沿平台，攻关一批面向未来的新能源领域前瞻性技术；高端制造基地将依托宁德时代最新生产制造技术，在临港新片区打造绿色、高效的智能工厂。

（3）投资方面：我们重点关注四个方向：充换电快速发展下相关设备制造商与运营商；具有很强产业链话语权龙头电池厂商；今明年供需偏紧的环节：隔膜、铜箔、PVDF、六氟磷酸锂；海外新能源车市场持续超预期下国内的海外配套供应商。

推荐：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中伟股份、容百科技、嘉元科技、震裕科技、德方纳米、特锐德、金冠股份、盛弘股份；关注：星云股份、中恒电气、科士达、山东威达、当升科技、诺德股份、格林美、科达利、恩捷股份、星源材质、中国宝安（持股贝特瑞）、星云股份、光华科技、天赐材料。

氢能及燃料电池：（1）2021年1-7月燃料电池汽车产销同比均大幅增长；（2）上海、广东、北京、河南、河北等地出台氢能产业政策或投资规划，第一批示范城市群名单即将公布；（3）北京冬奥会将使用氢能车作为保障用车；建议关注各关键设备供应商与系统集成商。

（1）在产销端，2021年1-7月燃料电池汽车产销同比均大幅增长。根据中汽协数据，2021年7月，燃料电池汽车产销分别完成32辆和196辆，同比分别增长1.5倍和1.6倍。1-7月，燃料电池汽车产销分别完成664辆和675辆，同比分别增长48.5%和47.7%。

（2）在政策端，2020年9月《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》下发，指出将对燃料电池汽车的购置补贴政策，调整为燃料电池汽车示范应用支持政策，对符合条件的城市群开展燃料电池汽车关键核心技术产业化攻关和示范应用给予奖励。上海、广东、北京、河南、河北等地均出台相应的产业政策或投资规划，之后第一批示范城市群名单的公布将成为产业发展的重要节点。此外，北京冬奥会将使用氢能车作为保障用车，或将进一步加快氢能车产业化进程。

当下的氢燃料电池产业正处于2009年电动汽车行业的“十城千辆”阶段，燃料电池的“十城千辆”、“以奖代补”政策将开启燃料电池产业化序幕。在碳中和背景下，氢能与燃料电池产业是碳减排的重要抓手之一，燃料电池降本进程快速推进，城市群申报完毕，冬奥将重点示范，地方配套、行业龙头公司的融资也在加速推进。燃料电池产业发展拐点在即。

推荐：亿华通-U；关注：美锦能源、潍柴动力。

光伏：（1）光伏逐步进入装机旺季，需求回暖产业链价格重新上涨，单晶复投料约200元/公斤，单晶组件接近1.8元/W，价格和装机将形成动态平衡；（2）市场对2022年随硅料价格下降、分布式兴起，装机将迎来快速上涨形成一定预期，但对硅料环节存在分歧，我们认为能耗约束、美国无理制裁或将持续约束硅料环节供给增长；（3）储能及电网领域：市场已对新型电化学储能、抽水蓄能形成一定预期，但对配电网改造关注度欠缺，建议积极关注。

（1）产业链价格重回上涨通道。硅料方面：根据solarzoom数据，价格高位坚挺，8月份的国内单晶复投料长单价格基本在195-206元/公斤；硅片：8月19日，隆基上调单晶硅片价格0.2~0.4元/片；电池片：随着硅片价格的上涨，国内单晶电池价格重新回到1元/W以上；组件：单晶单面组件价格逐步又接近1.8元/W。

（2）2022年将随着硅料降价、分布式兴起，行业迎来装机量的快速增长，但光伏供给侧逐步成为主要矛盾点，我们下一阶段将重点关注：上游EVA粒子，逆变器。

（3）储能及电网领域：逆变器优先受益，但目前市场预期已经较高，下一阶段重点关注电网改造相关的投资机会。推荐：特变电工、正泰电器、通威股份、中环股份、福斯特、阳光电源、隆基股份、天合光能、晶澳科技、关注：迈为股份、森特股份、新特能源（H）、固德威、锦浪科技、保利协鑫能源（H）、福莱特（H）、信义光能（H）。

电力设备及工控：“碳中和”背景下，新能源装机的快速提升对电网侧稳定性提出了新的要求。“再电气化”趋势明确，未来电能占终端能源消费比重有望持续提升。随着储能政策理顺，居民侧特别是工商业储能有望放量，带动终端配网工程需求。碳中和背景下，增强我国在工业领域基础势力，推动数字化、智能化转型是必由之路，持续关注各领域国产替代逻辑。

（1）“碳中和”背景下，新能源装机的快速提升对电网侧稳定性提出了新的要求。“再电气化”趋势明确，未来电能占终端能源消费比重有望持续提升。随着储能政策理顺，居民侧特别是工商业储能有望放量，带动终端配网工程需求。持续关注电网改造相关的投资机会。

（2）碳中和与新基建：碳中和背景下，电网、节能、变频等相关领域将会获得更大的发展空间；未来将建立以新能源为主体的新型电力系统，电网改造、特高压、充电桩等新基建领域将起到持续托底经济、推动我国能源转型的重要作用，在这个过程中，我们认为电网公司的角色定位将进一步提升，发挥更大作用。

（3）智能制造与国产替代：21年6月,中国PMI为50.9%,连续16个月位于临界点以上,中国制造业继续稳步恢复。且20年由于受海外疫情的影响，工控行业的国产替代加速，给了国内工控龙头快速增长的空间。国内工控企业也在逐步的由供应零部件走向提供整体解决方案。

（4）能源数字化与V2G：5G、新能源车等新型电力应用领域快速发展，对电网灵活性提升、整体能源的安全和智慧化响应提出了更高的要求，推动整体的电力系统的数字化改革；且随着5G、工业侧、居民消费侧如汽车电动化、智能化、网联化的兴起，电力及能源数字化转型也将迎来历史性机遇。关注：苏文电能、汇川技术、国网信通、科力尔、国电南瑞、特锐德。

环保：2021年8月19日，发改委、财政部、能源局联合印发《2021年生物质发电项目建设工作方案》。随着竞争性配置政策的出台，我们认为有着较强运营管理能力（在项目质量下降的同时仍可保障较好盈利水平）、以及积极开拓新业务（产业链上下游延伸、推进无废城市等从而发展第二成长曲线）的龙头公司仍将强者恒强。碳交易市场推荐：先河环保；重点推荐：莱伯泰科、三峰环境、瀚蓝环境、高能环境。关注：伟明环保、英科再生、百川畅银。

风险提示：

新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险；环保政策执行力度和订单签订低于预期的风险。