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2021年09月26日发布

本周美元指数为93.27，周涨0.02%。基本金属表现分化，其中两市铝、锡表现抢眼，铜、铅、镍回调。LME铜价9275美元/吨，周降1.70%；SHFE铝价23190元/吨，周涨2.52%；SHFE锡价280620元/吨，周涨8%；贵金属价格方面，NYMEX钯价1951.10美元/盎司，周降1.65%；NYMEX铂价979.90美元/盎司，周涨5.30%。能源金属持续景气，国产氢氧化锂价格15.80万元/吨，周涨8.22%；COMEX氢氧化锂价格20290美元/吨，周涨5.62%；电池级碳酸锂价格17.63万元/吨，周涨7.30%。小金属方面，氧氯化锆22250元/吨，周涨9.88%；镁锭价格71750元/吨，周涨64%；锑锭市场均价74000元/吨，周涨2.07%。稀土价格小幅下跌。

宏观层面，美联储9月议息会议宣布维持基准利率0-0.25%区间不变，并维持购债规模，符合市场预期，但点阵图与购债进度等信息却释放鹰派信息，赞成加息委员人数增加到投票委员的一半，美联储年内启动Taper进程已是大概率事件。

工业金属方面，9月22日全国十二地铝锭库存82.67万吨，较16日上升1.34万吨，社库已连续三周累库，且幅度逐步扩大。短期供应端受制于全国范围缺电影响，呈现偏紧运行格局，短期运行产能仍处压制状态，且新增产能投产年内或已无望。另一方面随着江苏、安徽等地陆续启动限电生产，或影响下游企业开工情况。目前判断电解铝行业处于供需双弱态势，价格高位震荡可能性加大。

能源金属方面，锂全系产品仍处价格加速上涨通道，随着旺季来临，下游材料厂满产满销，且随着新投产项目落地带来的备货将进一步放大供需缺口。我们依然看好四季度锂产品价格上涨，新能源汽车作为景气度上行的行业，我们判断每一轮上行周期都将带动能源金属价格中枢抬升，也将打破传统工业金属周期波动的市场既有共识。

行业配置上，我们看好全球新能源汽车长期发展，在上游资源端供应增量有限的背景下，重点推荐锂板块。材料加工方面，随着十四五期间装备升级，军工新材料需求增长趋势确定，重点推荐钛材、高温合金、碳材料板块。我们维持短期工业金属价格高位震荡判断，建议关注铜、铝。同时近期中美关系出现缓和迹象，我们建议积极关注中美削减关税的可能性以及相关产业链的投资机会。

推荐组合：赣锋锂业（002460.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、东方锆业（002167.SZ）、楚江新材（002171.SZ）。

风险提示：宏观经济波动风险、新冠疫情反复、下游需求不及预期。