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2021年09月23日发布

核心观点

本周地产后周期各板块中，仅小家电跑赢大盘3.52pct。本周沪深300指数下跌3.14%，本周地产后周期各板块中，仅小家电表现相对强势，本周上涨0.38%，跑赢大盘3.52pct，家具、白色家电、黑色家电、厨房电器、照明电工、服务机器人本周分别下跌7.11%、5.94%、4.07%、5.01%、5.60%、3.23%，分别跑输大盘3.97pct、2.80pct、0.92pct、1.87pct、2.45pct、0.08pct。

内销：8月新房与二手房交易市场降温，家具零售增速回落，家电转为同比负增长。（1）上游原材料：本周家具板材中刨花板和人造板价格走势分化，软体家具原材料价格亦涨跌不一；铜、铝价格有所上涨，不锈钢价格有所下跌，塑料类原料价格走势分化。（2）国内地产需求：8月新房销售同比持续下滑，8月二手房交易继续降温。根据国家统计局公布的数据，2021年8月全国住宅销售面积同比下滑17.6%，相比2019年8月同比下滑5.5%；二手房交易方面，2021年8月全国10大城市二手房交易量为4.89万套，同比下降33%；精装房开盘方面，根据奥维云网统计的数据，2021年7月全国精装房开盘量约16.9万套，同比下降29.6%。（3）零售跟踪：2021年8月家具零售额同比增长6.7%，增速回落；家电零售额同比下降5.0%，转为同比负增长。细分品类来看，根据奥维云网监测数据，2021年8月集成灶和洗碗机线上零售额同比分别上涨8.5%、1.8%，厨房大电、厨房小家电和扫地机器人线上销售额同比分别下跌4.1%、3.0%、5.9%，清洁电器线上零售额同比上涨23.3%，驱动力主要源于洗地机等新兴品类。

出口：美国地产销售、开工增速均有放缓，8月家具、家电出口额增速有所上升。（1）海外地产需求：2021年7月美国成屋销售、新开工数量均同比增长2%，同比增速较6月均有所下滑。（2）板块及细分品类出口表现：2021年8月家具、家电行业出口额增速有所上升，同比增速分别为17%、33%。根据海关总署披露的数据，7月冰箱、抽油烟机、厨房小家电等品类整体仍延续2021年以来的增长态势，但增速有所放缓。

投资建议与投资标的

地产后周期内销、出口需求延续高增长，建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，买入)、欧派家居(603833，增持)、尚品宅配(300616，增持)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，增持)、石头科技(688169，买入)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，增持)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险