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2021年06月15日发布

核心观点

本周地产后周期各板块中，服务机器人、黑色家电、小家电表现相对强势。本周沪深300指数下跌1.09%，地产后周期各板块中，服务机器人、黑色家电、小家电表现相对强势，本周分别上涨11.42%、2.25%、0.10%，分别跑赢沪深300指数12.51pct、3.34pct、1.19pct；其余板块表现相对弱势，本周厨房电器、白色家电、家具分别下跌3.69%、3.93%、4.40%，分别跑输沪深300指数2.60pct、2.84pct、3.31pct。

内销：2021年5月集成灶、清洁电器等新兴品类行业线上销售增速回落、重点品牌仍延续高增长，行业集中度整体提升。（1）上游原材料：本周定制家具板材价格涨跌互现，TDI、MDI等软体家具化工原料价格下跌；铜、铝价格有所下跌，不锈钢价格维稳，PC价格小幅上涨、ABS价格小幅下跌。（2）国内地产需求：5月二手房交易有所降温。根据国家统计局公布的数据，2021年4月全国住宅销售面积同比增长20.5%，相比2019年4月同比增长18.7%；二手房交易方面，2021年5月全国10大城市二手房交易量达6.15万套，同比下降8%；精装房开盘方面，根据奥维云网统计的数据，2021年4月全国精装房开盘量约14.2万套，同比下降22.7%。（3）零售跟踪：低基数下，2021年4月家具零售额延续同比高增长，同比增长21.7%，家电零售额同比增速有所回落，2021年4月同比增长6.1%。细分品类来看，根据奥维云网监测数据，2021年5月厨电（含油烟机、燃气灶、消毒柜）线上零售额同比小幅增长1.8%，洗碗机、集成灶、厨房小家电线上零售额同比分别下降1.4%、0.6%、24.6%，清洁电器、扫地机器人线上销售额同比分别下降5.8%、15.9%。集成灶、清洁电器等新兴品类行业线上销售增速回落的同时，根据淘数据统计的淘系平台线上销售额数据，5月集成灶、清洁电器重点品牌线上销售额延续高增长，行业集中度整体提升。

出口：美国地产高景气延续，后周期出口需求向好。（1）海外地产需求：2021年4月美国成屋销售、新开工数量同比分别增长34%、67%，延续高增长态势。（2）板块及细分品类出口表现：2021年4月家具、家电行业出口金额保持高增长，同比增速均达60%。根据海关总署披露的数据，2021年4月各品类出口金额同比增速相较2021年一季度有所回落，但冰箱、吸尘器、抽油烟机、小家电等品类整体仍延续高增长态势。

投资建议与投资标的

地产后周期内销、出口需求延续高增长，建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，未评级)、欧派家居(603833，增持)、尚品宅配(300616，未评级)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于集成灶、扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注老板电器(002508，未评级)、火星人(300894，未评级)、浙江美大(002677，未评级)，国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，未评级)、石头科技(688169，未评级)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，未评级)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险