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2021年12月13日发布

核心观点

本周地产后周期各板块中，家具、厨房电器、服务机器人、白色家电、小家电、照明电工板块表现相对强势。本周沪深300指数上涨3.14%，地产后周期各板块中，家具、厨房电器、服务机器人、白色家电、小家电、照明电工板块本周上涨13.31%、10.75%、7.78%、6.62%、4.11%、3.86%，跑赢大盘10.16pct、7.61pct、4.63pct、3.48pct、0.97pct、0.71pct，黑色家电板块本周上涨1.90%，跑输大盘1.24pct。

内销：11月集成灶、清洁电器等新兴品类线上销售额延续同比高增长。（1）上游原材料价格：本周家具板材原材料价格有所下跌，软体家具原材料价格走势分化；铜价、铝价下跌，不锈钢价格数据尚未更新，塑料类原材料价格走势分化。（2）国内地产需求：10月新房销售和竣工持续下滑；10月二手房交易量同比持续下跌。根据国家统计局公布的数据，2021年10月全国住宅销售面积同比下滑24.1%，相比2019年10月同比下滑12%；二手房交易方面，2021年11月全国10大城市二手房交易量为4.05万套，同比下降38%；精装房开盘方面，根据奥维云网统计数据，2021年10月全国精装房开盘量约27.3万套，同比下降29.2%。（3）零售跟踪：2021年11月家具零售额同比下跌0.13%，转为同比负增长；家电零售额同比增长18.2%，增速显著改善。细分品类来看，根据奥维云网监测数据，2021年11月厨房小家电线上销售额同比下跌26.7%，集成灶、洗碗机线上零售额同比分别增长42.3%、4.7%，清洁电器线上零售额同比增长27.1%，其中扫地机器人线上零售额同比增长35.1%。根据淘数据平台统计数据，2021年11月集成灶、清洁电器等品类重点品牌销售额同比增速显著改善，厨小电大多品牌同比仍为负增长。

出口：11月家具、家电行业出口额保持同比正增长，家具出口额增速显著回落。（1）海外地产需求：2021年11月美国成屋销售同比下降9%，持续负增长；11月新开工数量同比下降5%。（2）板块及细分品类出口表现：2021年11月家具、家电行业出口额保持同比正增长，同比增速分别为2%、22%，家具出口额增速显著回落。根据海关总署披露的数据，2021年10月，微波炉、电炒锅、面包机等品类出口额同比增速相比9月份有所下滑，但空调、抽油烟机、厨房小家电等品类整体延续三季度以来的高增长态势。

投资建议与投资标的

地产后周期内销、出口需求延续高增长，建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，买入)、欧派家居(603833，增持)、尚品宅配(300616，增持)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，增持)、石头科技(688169，买入)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，增持)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险