理工酷

2022年04月11日发布

每周一谈： 车市低迷 静待疫散

2022 年 1-2 月份，汽车行业利润总体表现较差，收入增长 6%，成本增长 8%，利润总体同比下降 10%。由于上游成本上涨过快，导致汽车销售利润率 5.4%处于低位，行业压力较大。

另一方面， 3 月以来的疫情也使得汽车行业雪上加霜。中国汽车工业协会推算，2022 年 3 月汽车行业销量预计完成 224.9 万辆，同比下降 11%； 2022 年 1-3 月累计同比增长 0.5%。 2022 年 3 月中国汽车经销商库存预警指数为 63.6%，同比上升 8.1 个百分点，整体市场处于不景气区间。

疫情短期直接影响新车产能和消费，中期影响供应链协同，如果长期持续，用户消费力的根基将遭遇影响。 目前疫情在吉林和上海最为严重。从 2021 年的数据来看，吉林和上海累计产量占全国 19.8%。为配合防疫防控大局，长春、上海等地多家车企都发布了工厂停产计划，其中包括一汽集团、上汽集团、特斯拉等。

汽车产业链长且复杂，物流资源紧俏，各地防疫政策导致通行困难，上游供应链短缺的制约给整个汽车产业链稳定带来冲击。如果隔离管控等强力措施能快速遏制疫情发展，那么汽车行业将在 5 月份回到正常的轨道上。目前行业保供稳价的任务十分艰巨，车企应该高度关注对供应链的管理，在疫情和各种不确定性因素的叠加情况下，进一步稳定供应链，尤其是对于一些核心部件，要格外关注。投资方面，建议关注资金雄厚、布局分散、有核心技术、对产业链控制能力较高的企业，比如比亚迪、宁德时代、福耀玻璃等，抵御风险的能力会比较好。

市场回顾：

截至 4 月 8 日收盘，汽车板块-2.6%，沪深 300 指数-1.1%，汽车板块跌幅高于沪深 300 指数 1.5 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万 31 个板块中位列 22 位，表现不佳。年初至今汽车板块-23.1%，在申万 31 个板块中位列第 29 位。

子板块周涨跌幅表现：大部分板块出现下跌，电动乘用车（3.4%）为唯一上涨板块，汽车电子电气系统（-6.4%）、车身附件及饰件（-5.9%）、其他汽车零部件（-5%）跌幅居前。

子板块年初至今涨跌幅表现：各板块均有不同程度下跌，汽车电子电气系统（-34.5%）、商用载货车（-28.9%）、轮胎轮毂（-27.7%）、综合乘用车（-27.5%）跌幅居前。

涨跌幅前五名：威帝股份、海泰科、纽泰格、苏奥传感、登云股份。

涨跌幅后五名：新泉股份、文灿股份、隆盛科技、 SST 佳通、金固股份。

本周投资策略及重点推荐：

汽车板块更应关注盈利确定增长的公司和估值中枢改善的公司，同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。 因此我们建议关注：具有竞争力的整车企业：长城汽车、吉利汽车、 广汽集团、 比亚迪等。目前估值合理的零部件板块的优质企业：拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵、菱电电控等；受产销波动影响不明显，增长确定性较强的技术服务企业：中国汽研等。

本周推荐组合：比亚迪 20%、菱电电控 20%、双环传动 20%、中国汽研 20%和明新旭腾 20%。

风险提示： 汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。