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2022年03月21日发布

2 月车市小幅增长，新能源乘用车渗透率达 21.6%

受芯片短缺及春节长假等因素影响，2022 年 2 月汽车销量达 173.7 万辆，同比+18.7%/环比-31.4%，环比有所下降，但同比呈现快速增长，2022 年 1-2 月，汽车销量达近四年新高，需求总体保持稳定。 新能源乘用车 2 月销量 32.1 万辆，同比+182.2%/环比-23.4%，同比保持强劲增长，新能源乘用车渗透率达 21.6%。

15-30 万乘用车市场向好带动 ASP 及新能源渗透率上行

分价格来看，2021 年乘用车增长主要靠 5 万以下及 20 万以上市场增长带动，2022 年 2 月 15-30 万价格带市场快速发力，占比逐步提升。 2022 年 15-30 万乘用车占比提升带动 ASP 增加，22M2 单月 ASP 达到了 19.21 万元的新高峰。以长安、吉利、长城、比亚迪为代表的自主车企产品力和竞争意愿持续提升，2022 年 2 月自主乘用车市占率达 43%，为乘用车市场平稳增长贡献主要销量。

缺芯制约自主龙头产销释放，2022H2 有望开启新一轮行业复苏

比亚迪等自主品牌保持强劲增长势头，为 2022 年车市增长打下坚实基础。 2022年供给端芯片回补下，新能源积压需求有望加快释放，乐观假设下预计 2022H2确认汽车行业新一轮库存周期复苏，乘用车板块迎来估值修复的配置性机会。

本周市场表现：本周 A 股汽车板块（申万一级行业）-0.64%，表现强于沪深 300（-0.94%），在 32 个申万一级行业中排名第 9 位。细分板块中，汽车零部件-0.77%、乘用车-0.77%、汽车服务-1.31%、商用载客车-1.45%、其他交运设备-2.32%、商用载货车-3.34%。本周汽车板块涨幅前五分别为国机汽车（+15.88%）、菱电电控（+14.15%）、安凯客车（+13.87%）、沪光股份（+10.78%）、川环科技（+10.48%）；跌幅前五分别为湘油泵（-6.84%）、秦安股份（-7.44%）、艾可蓝（-8.31%）、登云股份（-8.63%）、浙江仙通（-8.98%）。

投资建议：根据 1-2 月份乘用车需求测算 2022 年全年乘用车增速约 9.7%，高于我们预测区间-5%-7.3%上限。展望 3 月预计行业同比增速-3.1%至 9.44%。本轮主动补库周期结束，行业确定于 2021 年 5 月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，在确认新一轮汽车周期复苏前，仅存在波段机会。汽车板块内发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置主线。乘用车板块建议关注吉利汽车、 广汽集团、 长城汽车和长安汽车；零部件板块推荐线控底盘相关公司中鼎股份、 亚太股份、 兆丰股份，建议关注德赛西威、 保隆科技、 伯特利和拓普集团。

风险提示：房地产对消费挤压及原材料成本超预期上升令行业毛利率低预期恢复；全球芯片紧缺对汽车供给约束超预期导致销量不及预期等