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2021年02月10日发布

投资观点

汽车市场：1月销售2S0.3万辆,同比+29.5%/^比-11.6%

2021年1月汽车市场延续复苏态势，叠加去年春节在1月份的低基数效应，1月销量实现大幅同比增长。因季节性因素，1月产销环比有所下滑。1月乘用车销量同比/环比+26.8%/-13.9%，其中轿车表现好于其他车型；商用车销量同比/环比+43.1%/+0.5%，表现优于乘用车。重卡依然保持高景气度，实现同环比增长，中大型客车延续低迷表现，销量同比下滑。

新能源汽车：1月销量17.9万辆，同比+238.5%/环比-27.8%

1月国内新能源汽车销量为17.9万辆，同比+238.5%，环比-27.8%，连续七个月刷新单月销量历史记录；国内新能源汽车产量为19.4万辆，同比+285.8%，环比-17.8%。总体来看，产销同比大涨，环比下降。我们认为，同比大涨和春节错位有关，环比下降主要系车企2020年底冲销量所致，但总体来看，目前产销量仍处于历史高位。

投资建议：

1月乘用车销量高增长主要源于春节分布带来的低基数效应。根据1月份乘用车需求测算2021年全年乘用车增速大约5%。展望2月，一方面由于春节分布工作日基数显著偏高，另_方面去年2-4月疫情集中对乘用车需求带来了负面冲击，导致去年一季度销量季节性较弱，形成约210万辆的需求缺口，将对2021年2-3月的同比增速带来正向作用。预计2021年光大汽车时钟有一定概率切换至过热时区，目前板块的估值水平对行业复苏反应充分，并隐含了向过热切换的预期。结合板块估值水平，传统整车股已开始进入震荡阶段，根据子行业景气度轮动规律，预计震荡调整中零部件板块将出现2021年线级别的配置机会，建议重点配置。

A股汽车：维持行业“买入”评级，个股建议关注长安汽车、上汽集团。零部件板块建议关注行业龙头华域汽车及新能源汽车轻量化供应商万丰奥威和中鼎股份以及未来有望受益于进口替代的兆丰股份。

港股及海外汽车：预计行业需求修复趋势有望延续，维持行业“增持”评级。

1)建议关注吉利汽车，看好管理层战略理念调整、2021E行业与公司新车型周期双振驱动的销量与盈利改善前景、以及智能电动化推进带动的估值中枢抬升趋势；2)建议关注长城汽车（H)，看好皮卡稳健贡献、以及行业周期与全新平台/新车型周期同步改善驱动的基本面改善前景；3)建议长期关注特斯拉，看好行业2C端纯电动车需求逐步释放驱动的公司销量/盈利持续爬坡前景、以及FSD等驱动的长期业绩与市值溢价空间。

新能源汽车方面：建议关注整车龙头比亚迪；2)建议关注供应链中保持领先的电池企业宁德时代，关注国轩高科、孚能科技、亿纬锂能、璞泰来；3)关注上游原材料厂商德方纳米、恩捷股份、星源材质、天赐材料、嘉元科技。

风险分析：

行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等。