理工酷

2021年08月15日发布

投资要点

产销层面：同比高基数影响下，7 月产批表现符合我们的预期（详见上一期月报预测），零售表现低于我们预期。乘联会口径：狭义乘用车产量实现 152.9 万辆（同比-9.5%，环比+1.6%），批发销量实现 150.7 万辆（同比-8.2%，环比-1.9%），其中新能源乘用车产量实现 26.5 万辆（同比+235.3%，环比+18.0%），批发销量实现 24.6 万辆（同比+202.9%，环比+5.1%）；传统燃油车产量实现 126.4 万辆（同比-21.5%，环比-1.3%），批发销量 126.1 万辆（同比-19.2%，环比-3.2%）。交强险口径：狭义乘用车零售销量实现 156.1 万辆（同比-0.5%，环比-2.7%），其中新能源零售实现 21.5 万辆（同比+124.5%，环比-1.7%），其中宏光 Mini EV、理想 ONE EREV、秦 PLUS DM-i 分列前三，自主强于合资。新能源汽车渗透率占比环比继续提升。7 月乘用车整体出口量 17.4 万辆，同比+286.7%，主要系去年同期基数较低。重点车企产批零层面，自主品牌整体强于合资品牌车企。展望 2021 年 8 月：芯片影响持续叠加去年基数较高的双重因素作用，我们预计行业整体产批同比去年-12%-10%，交强险零售预计同比-5%0%。

细分市场结构变化： 自主皮牌份额继续上升，中低端消费占比小幅回升。分系别来看， 7 月市场整体表现为除德系外其余类型市场份额均回升，日系、德系、自主、美系品牌占比分别为 23.54%、17.08%、46.59%、9.83%，分别环比+0.14pct、 -2.64pct、 +2.30pct、 +0.75pct。其中轿车市场表现为德系份额下滑， SUV 市场表现为自主及美系份额回升。 7 月传统乘用车消费结构一二线城市销量占比小幅下滑， 0-10 万及 20-30 万车型消费占比上升：一二线城市销量占比 46.69%，环比-0.06pct。分价格维度看，10 万元以下、10-15 万元区间销量占比环比分别为+1.93pct、-0.54pct；15-20 万元、20-30 万元、30 万元以上区间销量占比环比分别-0.45pct、+0.87pct、-1.81pct。

库存层面：中汽协口径， 乘用车整体企业库存-0.3 万辆，渠道库存-15.0万辆；主流车企渠道库存处于历史低位。1）乘用车行业整体企业库存-0.3 万辆， 其中新能源乘用车当月企业库存 1.4 万辆，非新能源乘用车当月企业库存-1.7 万辆。2）乘用车行业整体渠道库存-15.0 万辆，其中新能源乘用车当月渠道库存+0.2 万辆，非新能源乘用车当月渠道库存-15.2万辆，渠道库存系数为 1.3 月。3）主流车企维度，7 月自主及合资品牌整体均保持去库状态，主流车企库存均处于历史低位。

投资建议： 紧跟智能电动最新产业趋势，看好自主崛起大行情！ 首推长城汽车！1）积极转型智能电动的车企，推荐【长城汽车+吉利汽车+上汽集团+比亚迪】 +关注造车新势力【理想+蔚来+小鹏】。 2）华为汽车产业链，整车推荐【长安汽车+广汽集团】&关注【小康股份+北汽蓝谷】，零部件推荐【德赛西威+华阳集团+中国汽研】 &关注【中科创达+伯特利+银轮股份】等。3）优质零部件推荐【拓普集团+福耀玻璃+爱柯迪】&关注【星宇股份】等。

风险提示：芯片短缺影响超预期，乘用车价格战超出预期