理工酷

2021年11月17日发布

投资要点

行业景气度跟踪： 10 月批发环比表现超我们预期，出口持续表现靓丽。乘联会口径： 狭义乘用车产量实现 196.0 万辆（同比-4.1%，环比+13.9%），批发销量实现 197.8 万辆（同比-4.8%，环比+13.9%），略好于我们预期（上月月报预期环比+10%）。 交强险口径： 10 月狭义乘用车零售销量实现 162.16 万辆（同比-12.82%，环比-1.06%）， 低于我们预期（上月月报预期同比-2%~+2%）。 中汽协口径： 乘用车总产销分别实现 198.8/200.7万辆，分别同比-4.61%/-4.88%。 中汽协口径乘用车出口 19.8 万辆，同比+132.3%，环比+47.3%，其中新能源车出口 6.0 万辆，环比+199.2%，同比+757.6%。 展望 2021 年 11 月： 我们预计乘用车行业整体产批环比+12%，对应同比分别-3.63%/-2.11%，其中新能源批发 40 万辆，对应同环比为+122.22%/+8.70%；零售预计环比+18%，对应同比-1.13%；出口预计 18 万台左右，对应同环比分别为+87.5%/-9.09%。

新能源跟踪： 10 月新能源汽车批发渗透率小幅下滑，主要系芯片短缺缓解下传统燃油车产批量环比上行明显。 新能源乘用车 10 月产量实现37.7 万辆（同比+155.3%，环比+10.7%），批发销量实现 36.8 万辆（同比+148.1%，环比+6.3%），符合我们预期（上月月报批发预期 35~38 万辆），交强险口径新能源零售实现 29.21 万辆（同比+130.94%，环比-9.63%）。乘用车批发口径行业新能源渗透率 18.60%，环比-1.83pct，主要由于传统燃油车之前受芯片短缺影响基数较低，环比弹性更大。 分车企来看， 10 月上汽通用五菱新能源乘用车终端销量环比表现较好； 分地区来看， 非限购地区新能源销量占比持续提升。 分价格带来看， 10 月 0-5 万元、 5-10 万元、 10-15 万元、 15-20 万元、 30 万元以上消费区间的新能源销量占比提升； 0-5 万元、 5-10 万元、 10-15 万元、 15-20 万元价格区间内新能源车渗透率环比均上行。

自主品牌市占率跟踪层面： 10 月 SUV 市场自主品牌市占率环比提升，整体市场及轿车市场自主市占率小幅下滑。 分车辆类型来看， 10 月乘用车市场自主品牌占比为 47.81%，环比-0.25pct。轿车自主品牌占比为37.1%，环比-2.01pct； SUV 市场自主品牌占比为 55.6%，环比+1.34pct。分技术路线来看， 10 月 BEV 市场自主品牌销量占比为 86.70%，环比+12.26pct。 PHEV 市场自主品牌销量占比为 78.21%，环比+2.16pct。

重点车型询单数据层面： 1）新能源车型方面， 从环比增幅角度来看，上汽大众 ID 系列、 蔚来 ES8/ES6/EC6 询单量环比均实现较大幅度增长；从绝对值角度来看，宏光 MINI 及宋 PLUS 新能源 10 月询单量最高。2）燃油车型方面， CS75 PLUS 环比和绝对值角度均表现较好。

投资建议： 继续推荐 10 月以来的本轮汽车行情， 11 月继续向上。本轮行情核心两点支撑逻辑： 1）芯片缓解带来乘用车行业补库需求， 2021Q4-2022Q3 进入持续产销数据同比持续改善周期。 2）芯片缓解且随着广州车展开幕，自主品牌新一轮新车将密集上市， 2022 年自主品牌市占率将实现更高质量的提升。 整车板块推荐【长城汽车+比亚迪+吉利汽车+上汽集团】 &华为合作【长安汽车+广汽集团】，关注【小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【伯特利+星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。

风险提示： 芯片短缺影响超预期；乘用车价格战超预期。