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2022年04月11日发布

事项：

比亚迪近日宣布停止燃油汽车整车生产，未来比亚迪汽车板块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务，同日公司公告2022年3月新能源车产销突破10万台，创历史新高。

平安观点：

比亚迪绿色梦想初心不改，告别纯燃油水到渠成。目前比亚迪纯电车和插混车月销量均已突破5万台规模，将与特斯拉争夺2022年全球新能源车企TOP1。早在2008年公司就提出三大绿色梦想，造车近20载，绿色梦想初心不曾动摇，持续积累电动车产业链核心技术，实现了新能源车规模效应与品牌升级双突破，率先弯道超车。

行业时机成熟—混动车处于爆发临界点。驱动力由政策为主转向市场为主，新能源车渗透率进入加速期，截止2022年一季度末保有量占比仍低于3%。当前我国混动车基数小、空间大、场景适应性强，处于爆发式增长临界点，混动车将开启对纯燃油的全面替代。

自身实力具备—深厚的技术积累+全面的品牌矩阵。比亚迪手握3张技术王牌，即刀片电池、DM-I混动、e3.0纯电平台，公司混动车产品矩阵及纯电轿车汉成功杀入合资燃油车腹地。王朝网和海洋网、全面的新能源整车价格带布局形成全线出击之势。汉已成功实现比亚迪品牌“腰部崛起”，e3.0平台新车海豹海狮蓄势待发。开放电动车供应链，实现配件中性化，配件造血利于降低自身单车成本，反哺研发进行技术迭代，形成正向循环。

加速混动车渗透利于实现品牌“腰部崛起”，传统车企部分车型或品牌实现全系混动时机已到。新能源车消费结构正从初期的“哑铃型”过渡到“纺锤形”，纯燃油的基盘大，可替代空间巨大。传统车企新能源车品牌急需实现“腰部崛起”，攻入家用车主流价格带。比亚迪已率先证明中国品牌在新能源车赛道可以实现规模与品牌弯道超车，当前其它传统车企纯电动品牌尚处细分市场探索期，加速混动车渗透利于更快实现品牌上攻。同一车型纯燃油车和插混车售价差距过大不利于形成清晰的品牌认知，传统车企部分车型或品牌实现全系混动时机已到。

投资建议：看好兼具主流价格带纯电车品牌和新一代混动技术的车企龙头，随着新一代混动车型大量上市，新能源品牌的“腰部崛起”有望加速到来，强烈推荐长城汽车(2333.HK)，推荐吉利汽车(0175.HK)，理想汽车(2015.HK)等。

风险提示：1）芯片、电池等核心部件供应链紧缺；2）原材料价格上涨超预期；3）国内疫情影响新能源车生产、物流和购买。4）传统车企新能源车品牌升级失败。