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2022年04月11日发布

边走边看，转折或许来得更晚。我们前期对4月份汽车行情的判断是“仍然是较艰难的一个月份，但也可能是今年行情的转折点”，我们认为经过4个月的调整后汽车板块估值相对合理、股价或已经反应较为艰难的基本面，随着疫情得到控制、成本侧的影响消除，中长期逻辑将重新成为板块行情的主导因素，因此建议“逢低布局”。现在市场正在演绎前半句话，4月第一周汽车指数跌2.71%，位列20/30，表现较弱。而对于“4月可能是今年行情的转折点”的判断可能仍需边走边看，主要原因是疫情扰动超出我们预期。上海疫情的拐点仍不明朗，其对长三角的负面外溢效应正在显现。封控对生产的影响是“立竿见影”的，对需求的影响则有待观察。因此，转折可能晚于预期，但届时的反弹力度也可能更大。

特斯拉德州工厂正式投产，规划产能达100万辆。继3月柏林工厂投产之后，4月7日特斯拉德州奥斯汀工厂正式投产。1）该工厂规划ModelY产能为50万辆，2023年Cybertruck、roadster、Semi产品也将在该工厂投产，合计规划产能达100万辆。2）技术角度看，该工厂将首次量产46800电池，整个车身将由一体化压铸前车身、CTC底盘、一体化压铸后车身3部分组成，简化制造流程、提升生产效率、降低生产成本。3）至此特斯拉全球4大整车工厂投产，上海、弗里蒙特现有产能分别为80万辆（2022年底预计100万辆）、60万辆，柏林、德州工厂规划产能分别为50万辆、100万辆，合计产能高达310万辆，为特斯拉未来两年扩张奠定坚实基础。

疫情持续性超预期，汽车工业受影响较大。3月以来疫情相继在珠三角、长三角、吉林等产销大区反复（上述地区产量占比约45%），对汽车工业的生产和需求均是较大扰动。3月乘联会乘用车日均批销5.7万辆，同比减少3.8%，环比增长10%；日均零售4.8万辆，同比减少14.8%，环比增长8%，整体表现较弱。进入4月之后，上海疫情进一步加重，其对长三角的负面影响进一步外溢，影响范围和持续性超预期，对二季度产销的不确定性加大。

投资建议：1）整车在经历连续调整后，性价比较为合理；自主崛起前景可期，建议关注比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、吉利汽车、长城汽车；2）汽车零部件，关注①特斯拉产业链，拓普集团、旭升股份、三花智控、银轮股份；②智能驾驶产业链，华阳集团、德赛西威、伯特利、联创电子、耐世特和中国汽研。③轻量化，文灿股份、爱柯迪。

风险提示：疫情对汽车行业影响超预期；销量不及预期；新能源汽车渗透率不及预期。