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2021年09月22日发布

每周一谈：

9月16日，国家发展改革委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，指出对超额完成激励性可再生能源电力消纳责任权重的地区，超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳量不纳入该地区年度和五年规划当期能源消费总量考核。核心在于不纳入能耗双控考核的基准线降低：被纳入能耗“双控”考核的企业在能源消费量方面的限制将会有所放松，前提是所消费电能来自可再生能源，即高耗能企业在区域单位GDP能耗强度达标的情况下，可通过使用绿电免于能耗总量考核。在能耗双控严格的背景下，以新能源消纳换能耗指标的方式，有望刺激用能企业大规模使用绿电。

能耗强度是核心指标，更强调产业结构转型升级。能耗双控是对能耗总量和强度制定的“双控”目标，在2016年《“十三五”节能减排综合工作方案》中首次提出，到2020年全国万元国内生产总值能耗比2015年下降15%，能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内。9月发布的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》还指出，对能耗强度降低达到国家下达激励目标的省区，其能源消费总量在五年规划当期能耗双控考核中免予考核。此外，新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目会加强窗口指导。

强调能耗强度降低的背景下，未来能耗指标将成为限制新增产能扩张的核心因素。此外，下游新能源需求占比多的行业也将决定需求增长的确定性。工业硅、黄磷、电石和双碱属于高能耗产品，能耗指标和环境压力升级令供应端约束明显，在“双碳”政策执行思路未出现调整之前，整个行业持续缺口时间会拉长。9月11日，云南省出台行业管控政策，确保2021年9-12月黄磷生产线及工业硅企业月均产量不得超过2021年8月份产量的10%（即削减90%产量）。产量受限将加剧供给紧张，产品价格或进一步上涨。

投资建议：因此能控限产背景下，我们建议关注具备较强能耗水平、成本控制能力的上下游一体化标的，以及与九大省份高能耗产品重合度较高的其他省份标的，如黄磷板块的云图控股，工业硅板块的合盛硅业等。

市场回顾：

板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅+2.77%，位居30个行业指数第1位。本周上证指数涨跌幅-2.41%，中信一级石油石化指数相对上证指数+5.18%。石油石化板块各个细分子行业均出现不同程度涨跌幅，石油开采（+10.84%）、工程服务（+6.42%）、炼油（+3.07%）、油田服务（+1.26%）、油品销售及仓储（+0.80%）、其他石化（-0.57%）。

个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括洲际油气（+31.78%）、博迈科（+31.61%）、ST中天（+16.29%）、齐翔腾达（+15.48%）、蓝焰控股（+13.14%）、新潮能源（+12.89%）等；领跌个股包括海利得（-11.32%）、国际实业（-10.69%）、博汇股份（-8.52%）、宇欣股份（-6.66%）、荣盛石化（-4.63%）等。

风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；