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2021年08月03日发布

投资摘要：

国家发展改革委发布进一步完善分时电价机制的通知，要求上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4:1；其他地方原则上不低于3:1。此外，各地要在峰谷电价的基础上推行尖峰电价机制，在峰段电价基础上，上浮比例原则上不低于20%。观点：我们认为本次政策主要的目的是利用价格杠杆更好管控尖峰用电，而非增加发电企业营收。国网新能源云公布《关于公布2021年第十批可再生能源发电补贴项目清单的公告》，光伏项目超2.136GW。观点：我们认为这次此次发放标志着后续光伏补贴的将逐步发放，期发放的滞后时间也符合市场预期（一般三年左右），这有助于稳定相关企业，尤其时光伏运营企业的估值水平。8.51%。LNG大涨将增加相关城市燃气的气源成本，不利于相关城市燃气企业的盈利。

市场回顾及组合调整：7月上半月（07.19-07.30）电力及公用事业指数下跌3.99%，沪深300指数下跌6.61%，电力及公用事业板块跑赢大盘2.61个百分点，电力及公用事业板块涨幅位于30个中信二级子行业的第13名。160家样本公司中，33家公司上涨，124家公司下跌，3家公司平盘。表现较为突出的个股有京蓝科技、天能重工等；表现较差的个股有天翔环境、长源电力等。上期推荐组合长江电力（20%）、中国广核（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）下跌2.62%，跑赢大盘3.99个百分点，跑赢电力及公用事业指数1.37个百分点。投资建议：近半月行业变化主要集中在新的峰谷价差政策，可再生能源发电补贴公告，储能指导意见下发和液化天然气价格上涨，据此我们维持对电力的看法，维持对垃圾发电板块的看法，提示关注液化天然气上涨对城市燃气企业的影响。

本期组合推荐：长江电力（20%）、中国广核（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）。估值方面，电力及公用事业板块市盈率（TTM）为17.50，较上期下跌2.06%，较年初下跌5.03%，板块估值处于低位。

风险提示：燃料价格超预期上涨，液化天然气大幅上涨，市场系统性风险。