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2021年09月06日发布

数据点评

总体：7月，全社会用电增长12.78%，城乡居民用电增长18.3%，三大产业用电增速全面提高。全社会用电量7758.01亿千瓦时，同比增长12.78%，增速较6月环比提高了3pct。7月，第一、二、三产业与居民的用电量增速分别为20.0%、9.3%、21.6%和18.3%；前七个月，第一、二、三产业与居民用电量累计值同比增速分别为20.7%、16.9%、25.1%和6.7%。

六大板块：均用电高增，多个板块增速超近五年峰值。今年地产、制造、交运和消费板块景气度恢复，各月份同比增速均为五年新高。1）TMT板块—三个子行业月度增速均环比下降：月度用电增速虽仍维持在15.0%的较高水平上，但较6月环比下降了8pct。三个细分子行业月度用电增速维持在10%以上，但环比6月全部下降。2）能源板块—能源开采用电高增，煤炭开采恢复正增长：7月，能源板块月度用电量同比增长11.9%，较6月环比稳定。受电力短缺影响，煤炭开采与石油和天然气开采用电量同比增速分别为1%和12%，相较6月份分别环比增长4pct和6pct。3）地产周期板块—地产用电高增：房地产行业本月用电增速达32%，较6月环比增加15pct，增速为3月份后的最高值。4）制造板块—电气设备持续高增速，TMT制造贡献最高：7月，制造板块用电量增速为12.8%，较6月环比下降0.6pct，TMT制造对新增用电量贡献最大，新增贡献率占比为23.3%。细分子行业中，电气设备制造、TMT制造、仪器仪表制造、化纤制造、废弃资源综合利用用电量增速均超过15%。5）消费板块—批零、餐饮住宿、租赁商务同环比均高增：消费板块用电量增速为20.9%，自今年3月之后的首次环比增加。细分行业住宿及餐饮、批发零售、租赁及商务服务业用电增速均超过25%；环比来看，除消费品制造外，其余子行业用电均较6月环比增加约8pct。6）交运板块—铁路、公路月度用电均同比高增，铁路日均用电环比下降：交运板块用电增速20.3%，较6月环比增1.3pct。从子行业看，铁路、道路运输业增速均分别为22%和19%，较6月环比提升3pct和6pct。

行业分化：光伏、锂电、储能高增。1）增幅前十：光伏设备及元器件制造、充换电服务业、碳化硅、抽水蓄能同比高增，增速分别为100%、74%、50%和46%，边际增速最快的为抽水蓄能。2）增幅后十：矿产和水利相关子行业长期处于增速后十名。

区域视角：华东、华南省份领涨全国，部分地区持续限电影响增速。今年7月，各省用电增量贡献率前五省份分别为江苏、浙江、山东、安徽和四川，前五名省份增量贡献率高达57.53%；新增贡献率最高的江苏，贡献率达14.26%。1-7月，广东和江苏累计增量贡献率超过10%。

投资建议

推荐因安监、环保约束抑制煤炭供给，供给紧张格局难以快速逆转，煤炭产能释放加速，行业景气度高，分红稳定、高股息率的煤炭龙头陕西煤业、中国神华；因区域性供电紧张带来涨价预期的华能水电。

风险提示

自然灾害影响超出预期；疫情影响不及预期；发电侧政策不及预期。