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2022年04月06日发布

投资摘要：

每周一谈：

本周及上周内各大环保企业2021年年报密集发布，水务及水治理板块共有重庆水务、中原环保、创业环保等5个企业发布2021年报；固废板块则有包括中国天楹、瀚蓝环境、上海环境等10家企业发布了2021年年报。

水务及水治理板块

重庆水务：报告期内，公司收购重庆市水利投资集团旗下19座污水处理厂，及其它重庆市内污水处理厂若干，实现污水处理项目在市内所有区县的全覆盖；对外开拓分质供水、管网运营新方向。

兴蓉环境：公司污水处理和垃圾焚烧板块释放增量，成都市中和污水处理厂二期及万兴环保发电厂二期等项目完工；市中心污水处理服务价格及垃圾渗滤液处理价格也有所提高。

万邦达：公司受让惠州伊斯科16%的股权，成功控股。实现了向化工新材料领域的拓展，该部分业务实现营收15.45亿元，占公司本年度营收的77%；增资锦泰钾肥，并与其下属子公司签订2亿元的碳酸锂生产线建设、运营和技术服务合同，公司依托自身的提锂技术继续开拓上下游项目。

清水源：报告期内，公司年产18万吨水处理剂项目建成，产能大幅提升，公司加大市场开拓，产销量较去年同期有所增长；同时受原材料价格上涨，公司产品价格有所提升。报告期内，公司水处理剂及衍生产品营收增长86%至12亿元，占公司全年营收比重的73%。

固废板块

中国天楹：本年度内，公司完成Urbaser100%股权的交割，公司资产负债率由75.2%下降至54.5%，商誉由56亿元下降至0.66亿元，扣非净利率由2.89%提升至3.53%，ROE由5.59%提升至6.67%；公司积极布局风光电及储能赛道，正式涉足新能源产业。

瀚蓝环境：报告期末，公司累计投产焚烧项目规模超2.5万吨/日，合计在手订单规模超3.4万吨/日，其中共有1.66万吨/日的规模纳入国家补贴清单；2022年启动在佛山南海建设一个设计规模年产约2200吨氢气的制氢项目，形成制氢、加氢、用氢一体化模式。

绿色动力：报告期内，公司垃圾焚烧新增产能7,500吨/日，连续三年新增产能6,000吨以上。

投资策略：

水务及水治理板块各企业业务依量价逻辑保持平稳增长，板块内未来管网运维与运营提升的布局方向逐步明晰，推荐关注水务行业龙头首创环保，以及完成市域污水业务全覆盖，布局开拓分质供水与管网维护的重庆水务；

固废业务仍以焚烧为主要核心，新能源赛道布局陆续开启，推荐焚烧储备充分，新能源加速布局的中国天楹。

风险提示：政策推进不及预期，项目发展不及预期等。

行情回顾：

上周申万环保板块涨跌幅0.66%，在申万一级行业中排名18/31。

子版块方面，大气治理、水务及水治理、综合环境治理、固废治理、环保设备五个申万III级板块跌幅为2.96%，0.67%，0.57%，0.4%，-0.38%。

细分行业方面，参考长江环保III级指数，跌幅较小的细分行业分别为节水（-4.17%）、水务运营（4.04%）、大气治理（1.85%）；跌幅较大的细分行业包括生物质（-3.15%）、节能（-3.32%）、工业废水（-4.44%）。