理工酷

2022年04月06日发布

公司发布2021年全年财报，2021年实现营收61.5亿元，yoy+12.7%；归母净利润-2.9亿元，同比转亏、相较于2020年实现的净利润0.02亿元大幅下滑；归母净利率为-4.8%、yoy-4.8pct，符合盈利警告的收入61.5亿元、净亏损2.75~2.95亿元。21H1/H2分别实现收入30.5/31.0亿元，yoy+58.5%/-12.3%；归母净利润-0.5/-2.4亿元，同比亏损缩窄/转亏。

收入端：①分品牌：2021年呷哺呷哺实现餐厅净收入35.0亿元，yoy+1.2%，占公司营收的57.0%；凑凑实现餐厅净收入23.6亿元，yoy+39.8%，收入占比由2019年的19.9%提升至38.4%。其中呷哺呷哺在一线/二线/三线及以下城市收入占比分别为47.1%/33.8%/19.1%；凑凑在一线/二线/三线及以下/中国大陆外城市收入占比分别为45.7%/48.2%/0.9%/5.3%。②门店扩张方面：2021年呷哺呷哺共经营门店841家，较2020年-220家（餐厅关闭的原因为其大多数产生亏损、不符合呷哺呷哺推广的「高性价比」模式的地区经营），目前一线/二线/三线及以下城市门店分别达324/302/215家；凑凑共经营门店183家、较2020年+43家，其中一线/二线/三线及以下城市/中国大陆以外门店分别达72/99/4/8家。③门店表现方面：2021年呷哺呷哺/凑凑翻座率分别为2.3/2.5（2019年为2.6/2.9），呷哺呷哺/凑凑较19年翻台率恢复度约88.5%/86.2%、仍受疫情影响；同店销售增速分别为-8.3%/-0.9%；客单价分别为62.5/140.6元，yoy+0.3%/+11.1%。

成本费用端：①原材料及耗材成本收入占比由2020年的39.0%降低至2021年的38.1%，主要由于2020年疫情严重、食材损耗更多，从而导致食材成本增加所致。②员工成本占比由2020的27.1%升至2021年的29.8%，主要由于20年减免的国家社保在21年已经结束，及凑凑拓店员工增加所致。③物业租金及相关开支占比由2020年的4.0%增至2021年的4.8%，主要由于21年愿意提供免租期的业主减少、凑凑持续拓店租金开支增加所致。

利润端：21年实现归母净利润-2.9亿元，同比转亏、相较于2020年实现的净利润0.02亿元大幅下滑。21年净亏损的主要原因包括：1）全年关闭约229家餐厅导致的长期资产一次性亏损，以及因部分餐厅经营业绩下滑而导致的计提减值亏损，合计约人民币2.2亿元；2）2021年部份地区餐厅仍受疫情影响无法充分营业。

2022年展望：呷哺呷哺2022年将集中开发华东、华南市场，同时将采纳双总部办事处模式，设立第二处新的指挥办事处以促进对华东及华南的扩张策略。凑凑在1线城市已建立品牌的基础上，将继续凭借逐步增强的品牌力，进行1线乃至2、3线城市的下沉。

投资建议：公司主品牌呷哺呷哺品牌模型调整中，凑凑经营良好有望加速展店。公司21年关店调整后22年有望轻装上阵，持续关注后续公司系列举措下的翻台率变化、开支管控情况，以及餐饮BETA行情带来的提振效果。

风险提示：疫情反复影响同店表现及开店进展，门店加密对单店销售影响，食品安全等风险