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2022年04月06日发布

投资摘要：

每周一谈：比亚迪停售燃油车传统车企加速转型

事件：4月3日，比亚迪发布公告宣布：根据公司战略发展需要，自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产。未来，比亚迪在汽车板块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。同时，从公司发布的2022年3月产销快报看，比亚迪3月燃油车产销量为0，意味着公司整体实现了对燃油车的“停产停售”。

点评：

对比亚迪，销量暴涨与产品结构变化支持其加速“去燃油化”，强化其新能源汽车引领者的标签。

销量持续暴涨，全球范围内持续领先，在手订单充裕。公司的3月乘用车全系销售104338辆，同比增长161%，月销量首度突破10万，创历史新高；

产品结构转向纯电+PHEV，DM-i车型上量后加速“去燃油化”。21年4月DM-i系列车型上量后燃油车占比由约40%-50%迅速下降。对行业，比亚迪将推动传统车企加速转型，混合动力或成为“禁燃”胜负手。

比亚迪在电动化领域的成功将推动传统车企加速转型。在碳中和的全球目标下，禁燃时间上国内车企以2025年为节点，国外车企以2030年后居多。

混合动力或成为“禁燃”胜负手。随着技术的进步和成本摊薄，混合动力汽车从成本端相对燃油车的差距在缩小，加之相对于纯电动车拥有使用便利和无里程焦虑的优势，是燃油车向纯电动过渡的重要抓手，也是“禁燃”的关键。

市场回顾：

截至4月1日收盘，汽车板块-0.6%，沪深300指数+2.4%，汽车板块落后于沪深300指数3个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列26位，表现不佳。年初至今汽车板块-21%，在申万31个板块中位列第29位。

子板块周涨跌幅表现：整车好于零部件。综合乘用车（+2.8%）、商用载货车（+0.3%）、电动乘用车（+0.3%）涨幅居前，汽车电子电气系统（-4.6%）、其他运输设备（-4.3%）跌幅居前。

子板块年初至今涨跌幅表现：各板块均有不同程度下跌，汽车电子电气系统（-30.1%）、商用载货车（-26.6%）、综合乘用车（-25.9%）跌幅居前。

涨跌幅前五名：曙光股份、金鸿顺、神驰机电、小康股份、朗博科技。

涨跌幅后五名：久祺股份、国机汽车、跃岭股份、中捷精工、迪生力。。

本周投资策略及重点推荐：

汽车板块更应关注盈利确定增长的公司和估值中枢改善的公司，同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。因此我们建议关注：具有竞争力的整车企业：长城汽车、吉利汽车、广汽集团、比亚迪等。目前估值合理的零部件板块的优质企业：拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵、菱电电控等；受产销波动影响不明显，增长确定性较强的技术服务企业：中国汽研等。

本周推荐组合：比亚迪20%、保隆科技20%、双环传动20%、中国汽研20%和明新旭腾20%。

风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。