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2022年04月05日发布

周观点： 1）家居： 3 月 29 日，国务院常务会议指出当前国际形势更趋复杂严峻，国内发展面临新挑战， 强调要把稳增长放在更加突出的位置。去年底中共中央政治局会议提出 “支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”的工作目标要求。 3 月份受地产销售仍然偏弱、全国多地疫情散发的影响，家居板块估值有所回落，截至 4 月 1 日，家居行业指数 PE-TTM 估值回落至 21.7，处于过去 5 年历史估值底部。我们认为，在当前国内经济下行压力加大的背景下， 政策预期改善有望提振板块估值修复， 建议关注欧派家居（22 年 PE 22x）、顾家家居（22 年 PE 19x）、 索菲亚（22年 PE 12x）、志邦家居（22 年 PE 13x）、敏华控股（22 年 PE 11x）。2）造纸： 箱板瓦楞纸龙头近期停机限产宣布产品提价 50-100 元/吨，文化纸、白卡纸龙头 4 月计划涨价 300 元/吨。 造纸板块建议关注太阳纸业（22 年 PE 9x）、山鹰纸业（22 年 PE 6x）。 3） 包装印刷&新型烟草： 纸包装板块建议关注裕同科技（22 年 PE 15x）， 关注后续基本面环比改善&估值处于历史底部，新型烟草板块建议关注劲嘉股份（22年 PE 16x）。 4） 家庭个人消费： 持续看好晨光文具（22 年 PE 25x）传统核心业务渠道壁垒稳固&环比改善预期，新业务模式逐步成熟、未来盈利能力有望逐步抬升。

轻工制造板块上周（2022.3.28-4.1）表现略逊于市场。 上周轻工制造行业指数上涨 0.3%，沪深 300 指数上涨 2.4%，整体表现逊于市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-0.8%，文娱用品行业指数-1.2%，家居用品行业指数+1.7%，造纸行业指数+0.1%。? 家居： 上周原材料价格、 海运费回落。 1-2 月工业企业规模以上家具制造业收入同比增长 6.9%，优于社零家具类前 2 个月-6%的表现，进一步表明在行业景气调整的背景下，头部集中效应显现。 截至 2022年 4 月 2 日过去一周，化工原料方面， TDI、 MDI、聚醚市场价格环比上周分别-1.1%、 -2.6%、 -2.2%。五金原料方面，铜价环比上周+0.2%。海运费高位回落， 上周 CCFI:美西航线海运费环比上周-3.3%。

造纸： 上周纸种价格和期货浆价均保持稳定。 截至 2022 年 4 月 2 日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业 7000 元/吨(不变)，太阳纸业 6700元/吨(不变)； 白卡纸价格，晨鸣纸业 6410 元/吨(不变)，博汇纸业 6520元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业 6800 元/吨(不变)，太阳纸业 6500元/吨(不变)。东莞玖龙地龙东莞玖龙瓦楞纸 4,390 元/吨(不变)，牛卡箱板纸 4730 元/吨(不变)。 成本方面， 截至 2022 年 4 月 2 日， 天津玖龙废黄板纸收购价格为 2190 元/吨（不变），巴西金鱼阔叶浆价格为780 美元/吨(上涨 100 元/吨)，智利银星针叶浆价格为 990 美元/吨(不变)，纸浆期货价格为 6776 元/吨，环比上周-0.09%。

包装：马口铁价格小幅上涨，铝价略降。 截至 2022 年 4 月 2 日， 上周马口铁天津富仁 SPCC0.18*900 镀锡板卷价格 8500 元/吨(上涨 50元/吨)， A00 铝 22790 元/吨（下降 172 元/吨），价格小幅下降。

风险因素： 地产销售下滑风险、原材料成本大幅上涨风险。