理工酷

2022年04月01日发布

核心观点

新能源发电：光伏硅料小幅上涨，风电小时数同比下降

光伏方面，2022年1-2月国内光伏新增装机10.86GW，同比增长234%，下游需求表现强劲。2022年上游多晶硅料供需依旧紧平衡，价格已经达到240-250元左右，当前下游采购需求旺盛，国内市场硅料仍是供不应求，短期硅料价格有望继续稳中走强。2022年1-2月国内组件出口25.69GW，同比实现翻倍增长，海外市场持续贡献装机高增速。Topcon有望在2022年率先放量，异质结降本路线日渐清晰。部分一体化企业有望受益于上游硅料成本下降，N型电池未来一定时间内有望获得技术溢价。

风电方面，2022年3月风电行业招标维持高景气，不完全统计公开招标容量达15.75GW，同比环比维持增长，全年公开招标容量有望突破60GW；海上风电招标陆续公布，为后续海上风电发展奠定良好基础。整机报价方面目前已有企稳迹象，盈利能力无须过分担心，上游原材料价格维持高位震荡，随着零部件价格的小幅上涨相关企业后续有望迎来盈利边际修复。我们坚持看好全行业景气度，重点关注对于材料价格敏感度较低的陆风整机与塔筒企业，建议关注龙头零部件企业盈利能力的边际修复，持续看好海缆、铸件板块的长期发展空间。

绿电方面，可再生能源补贴有望一次性发放，发电企业现金流情况大幅改善，绿电板块投资价值迎来系统性重估。

新能源车与锂电：关注供应偏紧环节和新技术受益标的

新能源车市场产销持续旺盛，我们看好供应偏紧环节和新技术布局领先的低估值标的：1）4680技术受益领域：布局早的电池企业（宁德时代、亿纬锂能），高镍正极（容百科技、当升科技、华友钴业），硅基负极（璞泰来），碳纳米管（天奈科技），新型锂盐（天赐材料）；2）供应偏紧环节：隔膜（恩捷股份、星源材质）；3）进口替代、涨价顺利的消费电池企业：电动工具电池（蔚蓝锂芯）、消费3C电池（珠海冠宇）。

投资建议：建议关注各板块低估值高成长优质标的

【光伏】阳光电源、上能电气、福斯特、海优新材、中信博；

【风电】天能重工、东方电缆、运达股份、明阳智能、天顺风能；

【新能源建设与运营商】江苏新能、中国电建、中国能建；

【锂电】宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、天奈科技、璞泰来、天赐材料、容百科技、当升科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质、珠海冠宇。

风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。