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2021年06月28日发布

主要观点：

下游装机维持景气，分布式光伏迎政策利好

1-5 月全国光伏累计新增装机量 9.91GW，同比增长 61%， 剔除基数效应，同比 2019 年增长 24%。国内光伏新增装机维持高增速。

6 月 20 日国家能源局综合司正式发布《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，在全国推进试点整县（市、区）分布式光伏项目。 预计分布式光伏渗透将被大大加速， 根据我们测算， 各种屋面均按最低面积占比，试点推广至全国后约有 719GW 潜在装机容量。

海外需求强劲，出口延续高增长

根据海关数据，组件方面， 1-5 月累计出口数量 14.55 亿个，同比增长 34%，5 月出口 2.62 亿个，同比增长 33%； 1-5 月累计出口金额为 98.19 亿美元，同比增长 34%， 5 月出口金额为 21.95 亿美元，同比增长 37%。逆变器方面， 1-5 月累计出口数量为 1380 万台，同比增长 40%， 5 月份出口数量 317 万台，同比增长 44%； 1-5 月累计出口金额为 110.85 亿元，同比增长 49%， 5 月份出口金额为 21.96 亿元，同比增长 38%。 组件、逆变器出口数据持续造好，海外市场维持高景气状态，主要原因在于海外电价较高，在上半年产业链涨价的背景下，对于高价组件接受度更高。

投资建议

基本面来看，国内和海外 5 月份需求依然向好，尽管硅料价格上涨对需求有一定影响，但影响有限。随着下半年硅料价格缓慢回落，需求有望持续增长。从政策层面来看，在“碳达峰”、“碳中和”的背景下，国家支持新能源发展的决心不变，政策风险极小。

建议关注受益于硅料价格下降，盈利弹性较大的个股晶澳科技、天合光能。建议关注估值低、业绩增速快的个股德业股份。建议关注国内分布式行业相关个股隆基股份、正泰电器、林洋能源等。

风险提示

行业装机不及预期、疫情加剧全球经济受到严重影响等