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2022年03月29日发布

核心观点

《“十四五”现代能源体系规划》发布。 为深入推动能源消费革命、供给革命、技术革命、体制革命，做好碳达峰、碳中和工作，近日，国家发展改革委、国家能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》（以下简称《规划》）。《规划》阐明了我国能源发展方针、主要目标和任务举措， 定位是“十四五”时期能源体系的总体蓝图和行动纲领。

《规划》制定了能源供应、低碳转型、系统效率等各方面目标。 能源供应保障方面，《规划》指出，到 2025 年，国内能源年综合生产能力达到 46 亿吨标准煤以上；能源低碳转型方面，单位 GDP 二氧化碳排放五年累计下降 18%，到 2025 年，非化石能源消费比重提高到 20%左右，非化石能源发电量比重达到 39%左右；能源系统效率方面，节能降耗成效显著，单位 GDP 能耗五年累计下降 13.5%。

能源安全稳定供应能力放在首位。 通读《规划》全文可以发现，《规划》将能源安全、稳定供应能力放在首位。《规划》基本原则的首条指出，要“保障安全”，统筹发展和安全，坚持先立后破、通盘谋划，以保障安全为前提构建现代能源体系，不断增强风险应对能力，确保国家能源安全。发展目标方面，首先对于能源供应保障能力提出了更高要求。

加强煤炭安全托底保障，发挥煤电支撑性调节性作用。 煤炭作为我国资源禀赋，《规划》指出要加强煤炭安全托底保障作用，建设山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大煤炭供应保障基地， 增强煤炭跨区域供应保障能力。煤电作为我国当前的主体性电源，《规划》指出要发挥煤电支撑性调节性作用， 统筹电力保供和减污降碳，根据发展需要合理建设先进煤电， 加快推进煤电由主体性电源向提供可靠容量、调峰调频等辅助服务的基础保障性和系统调节性电源转型。

能源安全之下，绿色低碳转型是重点方向。 在保障能源安全的基础之上，能源的绿色低碳转型将是未来能源发展的重点与主线。本世纪以来，全球能源结构加快调整， 全球能源结构低碳化转型加速推进。我国能源低碳转型也进入重要窗口期。“十三五”时期，我国能源结构持续优化，低碳转型成效显著，非化石能源消费比重达到 15.9%，煤炭消费比重下降至 56.8%，非化石能源发电装机容量稳居世界第一。“十四五”时期是为实现双碳目标打好基础的关键。

现代能源体系规划下，能源的安全稳定供应与绿色低碳转型将是两大主线。能源安全稳定供应之下，煤价有望控制在合理区间；能源绿色转型之下，风光等新能源建设与消纳将是重点，同时电力市场化改革有望带来新能源量与价的双重增长。我们维持行业“看好” 的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。

风险提示： 煤炭价格下降不及预期； 新能源消纳不及预期等；