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2022年03月29日发布

造纸：行业承压加速集中度提升，纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可期。废纸系：截止 3 月 25 日，废黄纸板价格为 2,296 元/吨，较上周上升 1.55%；瓦楞纸箱板价格分别为 3,772 元、4,833 元/吨，较上周价格分别上涨 0.08%和维持稳定。浆纸系：截至 3 月 25 日，阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为 6,127、7,018、5,442 元/吨，分别较上周变动-66、+153、+142 元/吨；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,225、5,680、6,385 元/吨，较上周变动 0%、0%、-0.08%。特种纸：短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，纸浆价格上涨支撑特种纸价格持续上涨，头部企业业绩弹性可期；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布局自给浆，业绩长期成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】；特种纸龙头【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】。

家居：行业迈入“整家”时代，头部企业业绩成长可期。整家模式提高行业门槛，对家居企业提出更高要求。整家模式要求家具企业具备强大的产品设计研发、品牌合作、规模化生产及供应链管理能力，将中尾部企业排除在外，市场集中度将持续提升。315 整家套餐实现多品类协同，助力企业客单价提升。家具企业在实现多品牌合作的同时，利用自身优势品类及合作品牌影响力，共同为企业弱势品类引流，套餐式绑定销售，带动其快速发展。建议关注：家居行业头部企业【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【顾家家居】和【敏华控股】。

包装：市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化。纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。金属包装：原材料价格上涨，叠加供需格局改善，行业提价将改善企业盈利能力；饮料酒水为金属包装主要下游应用，对标海外，我国啤酒罐化率提升空间广阔，金属包装下游需求料将持续发展。建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。

电子烟：电子烟新规持续发酵，长期成长性依然显著。电子烟最新监管政策对口味方面做出调整。口味方面，监管禁止销售除烟草口味外的调味电子烟，短期将对终端需求产生冲击，长期来看，我国具备全球最大的烟民群体，且电子烟渗透率较低，未来仍具备广阔空间。我国是全球主要电子烟产业链的所在地，未来将在海外电子烟市场成长的带动下，实现持续扩张。建议关注：受益于新型烟草的广阔成长空间，凭借先进雾化技术一骑绝尘的雾化龙头企业【思摩尔国际】；以大包装业务为基，全面布局新型烟草领域，掌握核心技术资源的【劲嘉股份】。

风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。