理工酷

2022年03月28日发布

近期，三大运营商陆续披露2021年年报。三家运营商在2021年均取得了良好的业绩增长。从C端来看，得益于提速降幅节奏放缓、流量消费习惯培养、5G渗透率提升，运营商C端业务强势反转，三家移动业务营收、ARPU值、用户数均出现较为明显拐点。从B端业务来看，随着三大运营商数字化转型不断推进，在建设“数字中国”的大背景下，高速增长的B端业务成为了运营商营收重回增长的主要助力。值得注意的是，运营商的政企市场业务正在实现由端到云的升级转型，其中最为明显的变化是运营商云业务收入的快速增加，电信云、移动云均实现营收翻倍增长。我们认为，在当前全球加息周期与市场动荡环境下，具有高现金流、低负债、高股息的运营商有望迎来较好的投资机会，建议投资者积极关注。

核心推荐：

1.电信运营商：中国移动600941、中国电信601728

2.业绩稳健增长的优质公司：美格智能002881、新易盛300502、中天科技600522、亿联网络300628

三大运营商发布2021年年报。近期，三大运营商陆续发布2021年年报，中国移动2021年营收8483亿元，同比增长10.4%，归母净利润为人民币1159亿元，同比增长7.5%。中国联通2021年营收3278.54亿元，同比增加7.9%，归母净利润63.05亿元，同比增加14.2%。中国电信2021年营业收入4342亿元，同比增长11.3%。归母净利润为人民币259.52亿元，同比增长24.4%。资本开支方面，中国移动2021年资本开支1836亿元，其中5G资本开支1140亿元，中国联通2021年资本开支690亿元，中国电信2021年资本开支资本支出867亿元，其中5G资本开支380亿元，占比43.8%。移动与电信2022年资本支出基本与2021年相比上涨幅度较小，5G资本支出均有一定程度减少。与之相对应的是，2022年，两家运营商将在B端业务上投入更多资金，主要包括了IDC机房投入以及服务器投入

Canalys预测：到2026年，中国大陆云基础设施市场规模将达到850亿美元。Canalys数据显示，2021年中国大陆云基础设施服务市场增长45%，达到274亿美元。2021年第四季度同比增长33%，达到77亿美元。到2026年，中国大陆云基础设施市场规模将达到850亿美元，五年复合年增长率为25%。其中，阿里云保持领先，位列2021年云市场第一；华为云和腾讯云分列第二和第三；百度AI云位居第四。

风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。