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2022年03月25日发布

2021年是“十四五”的开局之年，即突破了过去五年计划前松后紧的发展规律，首年即大年，开局即决战，起步即冲刺，全行业呈现出需求高度旺盛时不我待，供给高度紧张如火如荼，国企改革机制焕发内生性活力，民企开足马力抢抓历史性机遇。2022年，一方面，作为军工行业全面扩产的早期，军工行业将延续高景气发展态势；而另一方面，俄乌战争爆发，地缘政治不确定性大幅提高，我国国防实力与经济实力尚不匹配这一现实矛盾愈加凸显，军工行业下游需求有望出现进一步提升。

军费是我国军工行业的主要资金来源和物质基础，特别是军费中的装备费用，是军工行业供给主体军品业务收入的主要来源，消化军工产业的主要供给产能，支持相关供给主体发展。因此，在对军工行业进行研究、分析和预测中，对军费的深入研究是必要的。

2022年的军费预算意义重大。一方面，当前仅仅是军工行业全面扩产的早期，军费预算直接反映出国防建设的节奏，另一方面，在疫情时代，全球政治、经济以及军事格局不确定性显著增大，多个国家公布的军费预算增速大幅增长。2022年中国军费预算增长7.1%，增幅比去年上调0.3个百分点，也是自2019年以来增幅首次突破7%。尽管在我国经济下行，面临较大通胀压力背景下，从财政支持力度来看政府支出更多向民生领域倾斜，但2022年7.1%仍旧是一个不低且合理的军费增速。体现出了政府决策在稳字当头，稳中求进的总基调下，加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一仍将是我国国防建设的主旋律。

另一方面，自去年两会至今，我国陆续推出了《军队装备采购合同监督管理暂行规定》、《军队装备试验鉴定规定》、《军队装备订购规定》等规范装备订购相关工作制度，凸显出我国军费正在规模数“量”以及使用“效”率两个方向发力，共同支撑我国国防建设和军工行业发展规模性的快速增长以及结构性的转型升级。

军费“量”和“效”两方面的提升，都将促使军工行业在数量、质量和结构三个维度都迎来实质性的重大变化和历史性的发展机遇，推动“十四五”军工行业迎来一个成长和价值兼备且景气度持续提升，高景气增长预期不断被巩固、兑现验证并强化的新时期和大时代。

军费相关数据可获得性较差，且统计口径难以统一，由此带来了较大的研究难度，大部分研究机构也仅能做到浅尝辄止。在两会国防预算公布之际，我们尝试再向前做进一步的研究和探讨。

我们对全球及中国军费做了深入的比较分析，并对驱动军费增长的因素做了探讨，并结合当前的国际局势和中国所处境况，对中国军费进行了预测，在前述基础之上，给出以下四个判断：

1、对全球军费的判断：经济前景存在很大不确定性，俄乌冲突或将加速全球新一轮的军费开支；

2、对中国军费投入的判断：我国军费有望维持中高速增长，呈现出抗周期、逆周期特性；

3、对中国军费结构的判断：装备费用占比持续提升，航空航天或将成为重点投入领域；

4、对军费使用效率的判断：供给需求双向改革举措同发力，促使军费整体使用效率稳步提升。