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2022年03月21日发布

周观点：核心成长引领，后周期、新技术超越

（1）新能源汽车：从长期看，这一轮行业向上周期是从1-10的机会，属于行业生命周期中最好的一段；从中期看，行业向上周期已经进入第三阶段，分析的重点在供给端；从短期看，产业链矛盾最大的阶段即将过去，上游碳酸锂价格即将确认高点，下游涨价即将理顺，行业成长环境将趋好，看好这一轮反弹。从反弹的节奏看，当升科技等核心成长公司通过1-2月数据确认了一季度超预期的业绩，有望引领上涨；从特斯拉、亿纬锂能等公司布局看，储能等后周期、4680等新技术有望加速发展，从而带来向上的弹性。我们认为，未来一两个月行业成长环境将边际转好，应重视三方向的投资机会：（a）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、锂资源、隔膜、负极等），宁德时代、璞泰来、恩捷股份等公司受益；（b）后周期：按照增速的弹性投资，比如储能、换电等板块，鹏辉能源等公司受益；（c）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如4680、扁线等，容百科技等公司受益。

（2）光伏：从1-2月经营数据看，通威股份等核心成长公司一季度业绩有望超预期。短期硅料价格的上涨已经对下游有一定的负反馈，后续等待产能持续释放；未来一年看，分布式光伏等新领域拓展超预期，未来光伏高效电池等新技术拓展超预期。我们主要看好三方向：（a）竞争格局较好的全球化领先组件等终端环节，隆基股份、晶澳科技等受益；（b）产业端的创新（N型电池、颗粒硅、零部件国产化等），晶科能源、保利协鑫能源、禾望电气等受益。（c）电站等后周期环节，正泰电器、林洋能源、晶科科技等受益。

（3）风电：运达股份等核心成长公司加强区域布局来夯实其第一梯队的位置；产业链产品招标价格已经到了相对底部区间；2022年开启真正平价向上周期，行业估值体系有望重塑。长期看好海上风电+大型化+核心零部件，运达股份、东方电缆等公司受益。

储能深度系列报告（二）：产业链龙头乘风起航

从地位角度看：新型储能是清洁能源，社会进步的支柱，政策驱动国内外储能行业高速发展。从发展阶段看：国内储能是从0-1的发展阶段，电网/发电侧在商业模式层面有一定提升空间。储能产业链日渐成熟，建议从价值量、业绩增速、储能收入占比、行业壁垒及集中度等角度考虑。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业：第2批目录电池配套：LFP占比75%

新能源汽车公司：亿纬锂能发布首次回购公司股份的公告

光伏行业层面：天津、四川发布可再生能源发展十四五规划

光伏公司层面：通威股份发布2022年1至2月产销经营快报

风能行业层面：1-2月风电项目招标总规模为5788.1MW、12家整机商中标

风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧