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2022年03月21日发布

2022年12月社零数据：2022年12月社会消费品零售总额同比增长6.7%、高于Wind市场一致预期（同比增长4.6%），增速较2021年12月提升5.0PCT。其中，服装零售额同比增长4.8%，增速较2021年12月的-2.3%转为正增长；化妆品零售额同比增长7.0%，增速较2021年12月的2.5%提升4.5PCT。总体来看，1~2月社零、服装和化妆品的消费增速有所恢复，但3月以来全国疫情呈现多点散发趋势，预计将对线下客流和整体消费信心带来不利影响，未来仍需进一步关注疫情防控进度和消费需求情况。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年03月14日03月18日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-1.77%、-0.95%、-0.94%，纺织服装板块下跌3.11%，位列31个申万一级行业的第25位；其中纺织制造板块下跌2.42%、服装家纺板块下跌2.69%。过去一个月（2022年02月16日2022年03月18日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-5.66%、-7.62%、-7.27%，纺织服装板块下跌6.98%，位列31个申万一级行业的第19位。

化妆品板块：上周化妆品板块下跌3.28%，跑输沪深300指数2.34PCT。过去一个月化妆品板块下跌1.13%，跑赢沪深300指数6.14PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第27位、过去一个月涨幅位列第5位。

行业新闻：意大利时尚集团Prada2021财年销售额较疫情前的2019年增长8%，中国大陆销售额较2019年增长56%；西班牙奢侈品牌Loewe与瑞士运动品牌On发布了首个联名胶囊系列；国家药监局发布关于化妆品注册备案检验检测机构能力考评结果处置有关情况的通告；美妆集合店HARMAY话梅由于销售的小样化妆品标签不符合规定被罚；上海家化召开“致美·致匠心——2022年战略发布会”；新锐护肤品牌PMPM母公司获新一轮融资。

投资建议：1）纺织服装行业：3月以来全国各地疫情多点散发，给终端客流恢复带来不利影响，尽管1~2月社零数据有所好转，但估计3月零售数据将受到疫情不利影响、预计承压。我们继续建议从稳健防御的角度，关注纺织服装领域低估值、高股息率的相关标的（详见附表）。股票标的方面，我们长期推荐体育运动赛道持续景气、冬奥会带来催化的运动服饰相关品牌类标的，近期港股运动服装板块受新疆棉后续事件影响下跌、短期可能存在国内外资金博弈，但立足长期将带来良好的投资时点，持续推荐安踏体育、李宁、特步国际；非运动服饰领域认为高端类消费韧性较强，建议关注细分品类低估值龙头，包括罗莱生活、比音勒芬、报喜鸟。纺织制造方面21年业绩逐步明朗，长期继续推荐华利集团、申洲国际。

2）化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，行业竞争加剧、国际品牌加大布局、消费者需求细分化、行业监管趋严的大环境仍然存在，认为国内品牌仍需在产品力上做出持续性的创新和突破。我们认为有相关大单品积累、已形成强产品力的公司将表现更为突出。我们继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮等。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。