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2022年08月22日发布

22年7月社零数据：2022年7月社会消费品零售总额同比增长2.70%、低于Wind市场一致预期（同比增长5.28%）、增速相较6月下降0.40PCT，17月累计同比下滑0.20%。其中，服装零售额7月同比增长0.80%、增速相较6月下降0.40PCT，17月累计同比下滑5.60%；化妆品零售额7月同比增长0.70%、增速相较6月下降7.40PCT，1~7月累计同比下滑2.10%。

USDA22年8月棉花产销存月报：根据USDA2022年8月月报预测，相比于2022年7月全球棉花2022/23年度产量预测下调66.4万吨、消费量下调18.3万吨、进口量下调39.1万吨、出口量下调39.2万吨、期末库存下调32.5万吨。对中国2022/23年棉花产量、消费量预测维持不变，进口量、期末库存分别下调21.7、24.3万吨。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年08月15日08月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.57%、-0.49%、-0.96%，纺织服装板块下跌0.42%，位列31个申万一级行业的第15位；其中纺织制造板块上涨0.33%、服装家纺板块下跌0.27%。过去一个月（2022年07月20日08月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.65%、-1.09%、-2.77%，纺织服装板块上涨0.87%，位列31个申万一级行业的第11位。

化妆品板块：上周化妆品板块下跌6.73%、跑输沪深300指数5.78PCT。过去一个月化妆品板块下跌6.61%，跑输沪深300指数3.84PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第32位、过去一个月涨幅位列第32位。

行业新闻及重点公司动态：On昂跑2022上半财年收入同比增长67.2%；北消协开展吸湿速干防紫外线服装比较试验、23款功能性服装未达标；华利集团22H1收入、归母净利润同比+20.79%、+21.02%；朗姿股份22H1收入、归母净利润同比+1.10%、同比-90.09%；稳健医疗22H1收入、归母净利润同比+27.05%、+17.32%；《化妆品网络经营监督管理办法（征求意见稿）》出台；科丝美诗2022上半财年收入同比增长3.56%；毛戈平美妆跨界携手国家花样游泳队、推出亚运会限量版新品；上海家化22H1收入、归母净利润同比-11.76%、-44.84%。

投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，短期国内疫情多点散发态势仍存，关注疫情防控进展和宏观经济走势，上海市发布消费券，期待后续消费促进政策落地提升居民消费信心。结构上来看，运动服饰方向景气度仍相对较高，同时国产替代趋势仍在进行，期待本土龙头企业继续与国际品牌形成良性竞争。标的方面，我们继续建议关注估值回调到位、度过二季度高基数和疫情底部、细分品类景气度持续相对较高同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，同时也建议关注高端运动时尚代表标的比音勒芬、龙头格局长期稳定且自身增长稳健的罗莱生活等。上游纺织制造方面，海外需求不确定性仍存，但我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰，其抗风险能力和业绩的稳健性仍将较为突出，且头部制造商集中态势预计继续，长期继续推荐品牌客户合作深入、海外产能布局的华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。

2）化妆品行业：“618”大促落幕后短期数据端暂缺乏催化，7月淘系和社零化妆品数据均表现较为平淡，未来一方面继续关注全国各地疫情防控进展、线下客流和线上物流履约及消费信心恢复进度，另一方面关注非大促季日常消费中的单品表现。同时，近期三亚疫情预计将对免税渠道的化妆品销售造成一定压制，主要影响国际品牌销售。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，建议关注老牌国货集团上海家化。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。