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2022年03月21日发布

子行业核心周观点

新能源： 需求超预期背景下，瓶颈环节超额利润阶段性进一步增厚，并继续催化硅耗降低，组件产出规模有上调空间，上调逆变器及辅材推荐排序；重申核心观点： 2022 年“50%量增+利润空间扩张”明确，继续看 Q2 板块创新高。另本周发布高效电池行业深度报告，欢迎关注。

电力设备与工控： 1） 电网： 2022 两网投资规划增速均显著快于 2015-2021期间，板块景气度高，本周南网公布 1-2 月投资增速 45%，已初步验证投资加速逻辑。新型电力系统建设将倒逼电网投资结构优化，新技术与设备升级有望提速，看好板块龙头与核心高增长细分环节。 2） 1-2 月投资与工业增加值数据超预期，工控企业订单增势较好，为一季度业绩提供较强支撑。 2022年外资供应链仍保持紧张态势，国产化进程将继续提速，看好工控板块龙头标的。

氢能与燃料电池： 燃料电池二月装机同比翻番，市场呈现大功率车型主导、全球 FCV 销量高增景象；工信部发布 2022 年第 2 批新能源车型推荐目录：专用车上榜数量占比五成， 续航里程符合商用车需求， 广东城市群企业上榜数量增加。

本周重要行业事件

新能源： 江苏省光伏玻璃光伏玻璃扩产听证会将举行；逆变器企业陆续提价；河北省要求分布式光伏逐步加配储能；隆基拟投资 195 亿于内蒙建设一体化产能；东方希望宁夏工业硅至组件一体化项目开工；中来股份拟于山西投建 20 万吨工业硅+10 万吨多晶硅项目。

电力设备与工控： 1-2 月规上工业增加值及制造业投资数据超预期；国电南瑞发布 2021 经营简报；南网 1-2 月投资同比增长 45%。

氢能与燃料电池： 国富氢能装备产业基地三期开工，预计年产 8 万高压氢气Ⅲ型瓶、 500 套电解槽制氢设备产线；巴拉德 2021 年财报， 2021 年全年营收增长 1%，毛利下滑 7%；广东省印发《关于印发 2022 年省政府工作报告重点任务分工方案的通知》，将加快建设充电站、加氢站，新增建设公共充电桩 2 万个以上。

子行业推荐组合

详见后页正文。

风险提示：

产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。