理工酷

2022年03月22日发布

家居： 行业迈入“整家”时代，头部企业业绩成长可期。 头部家居企业在 315 活动关口纷纷加大了整家套餐的推广力度，在以往全屋定制基础上进一步实现定制和软体、家电品类的融合，充分发挥各品类协同作用，带动企业客单价提升。 整家模式提高行业门槛，对家居企业提出更高要求。 整家模式要求家具企业具备强大的产品设计研发、品牌合作、规模化生产及供应链管理能力，将中尾部企业排除在外，市场集中度将持续提升。 315 整家套餐实现多品类协同，助力企业客单价提升。 家具企业在实现多品牌合作的同时，利用自身优势品类及合作品牌影响力，共同为企业弱势品类引流，套餐式绑定销售，带动其快速发展。 建议关注：家居行业头部企业【欧派家居】、【索菲亚】、 【志邦家居】 、 【顾家家居】和【敏华控股】。

电子烟： 电子烟新规持续发酵，长期成长性依然显著。 电子烟最新监管政策对口味及出口方面做出调整。 口味方面，监管禁止销售除烟草口味外的调味电子烟，短期将对终端需求产生冲击，长期来看，电子烟将回归对传统卷烟的替代，我国具备全球最大的烟民群体，且电子烟渗透率较低，未来仍具备广阔空间。 出口方面，监管对出口规定有所放松，删除对出口电子烟品牌需取得专卖许可证的要求。 各国电子烟政策环境持续向好，市场需求稳步成长， 而我国是全球主要电子烟产业链的所在地，未来将在海外电子烟市场成长的带动下，实现持续扩张。建议关注： 受益于新型烟草的广阔成长空间，凭借先进雾化技术一骑绝尘的雾化龙头企业【思摩尔国际】 ； 以大包装业务为基，全面布局新型烟草领域，掌握核心技术资源的【劲嘉股份】 。

造纸： 行业承压加速集中度提升，浆纸系价格上涨龙头业绩弹性可期。废纸系： 截至 3 月 18 日，废黄纸板商品参考价为 2,261 元/吨，较上周上升 1.71%； 瓦楞纸箱板价格 3,768、 4,833 元/吨，较上周价格分别上涨 0.08%和保持不变。 浆纸系： 截至 3 月 18 日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为 6,193、 6,865、 5,300 元/吨，较上周变动+39、 -436、 0 元/吨； 双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,225、5,680、 6,390 元/吨，较上周变动 0.81%、 0%、 0.16%。 建议关注：林浆纸一体化布局，成本控制推动盈利能力优化的【太阳纸业】 。

包装： 市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化。 纸包装： 受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。 塑料包装： 市场规模稳定增长，市场集中度低；普通塑料包装下游应用广泛，需求呈现波动特征，竞争激烈；特殊材料技术壁垒高，头部企业可依靠技术壁垒构建较强护城河。 金属包装： 原材料价格上涨，叠加供需格局改善，行业提价将改善盈利；饮料酒水为金属包装主要下游应用，啤酒罐化率不断提升，有望推动需求增量。 建议关注： 包装行业龙头【上海艾录】 、 【奥瑞金】 及【裕同科技】 。

风险提示： 经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险