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2022年03月14日发布

投资要点

每周复盘：本周涨跌幅排名第17，SW乘用车PE处于90%历史分位。SW汽车下跌4.8%，跑输大盘0.8pct。SW乘用车、SW汽车零部件、SW商用载货车、SW商用载客车、SW汽车服务均呈下降形态。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第17名，排名居中。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史90%/90%分位，分位数环比上周-2pct/-2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史61%/52%分位，分位数环比上周-5pct/-6pct。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面低于白色家电和白酒；汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。（本周具体指2022.03.05~2022.03.12，下同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度）

景气跟踪：芯片短缺持续改善，零售环比上行；企业&渠道补库。乘联会口径，3月1-6日乘用车零售日均销量37,125辆，同比-13%，环比+42%；3月第一周累计乘用车零售日均销量37,125辆，同比-13%，环比+42%；3月1-6日批发日均销量39,839辆，同比-21%，环比+44%；3月第一周累计乘用车批发日均销量39,839辆，同比-21%，环比+44%。狭义乘用车2月产量149.2万辆，同比+31.4%，环比-27.0%；批发销量145.5万辆，同比+26.9%，环比-32.6%。；2月行业交强险111.55万辆，同环比分别为-10.76％/-48.83％。库存：2月乘用车行业整体企业库存+3.7万辆，渠道库存+19.3万辆。

重点关注：原材料价格小幅上涨。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，本周（03.07-03.11）环比上周（02.28-03.04）乘用车总体原材料价格指数+2.30%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+2.24%/-2.22%/+4.13%/+0.13%/+2.83%。

投资建议：汽车板块回调已充分，坚定看好2022年汽车投资机会，建议超配！1）芯片Q2有望继续缓解+政策托底经济+刚性需求释放，国内乘用车交强险数据有望Q2同比实现持续转正，Q3转正幅度继续提升。2）新能源汽车提价带来的需求观望市场反应已充分，Q2有望订单和交付恢复。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【理想汽车+小鹏汽车+长城汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。

风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车价格战超出预期。