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2022年04月17日发布

投资要点

每周复盘： 本周涨跌幅排名第 13， SW 乘用车 PE 处于 89%历史分位：SW 汽车下跌 2.7%，跑输大盘 0.2pct。 SW 乘用车、 SW 商用载货车、SW 商用载客车、 SW 汽车零部件、 SW 汽车服务均呈下降形态。申万一级 28 个行业中，本周汽车板块排名第 13 名，排名居中。估值上，自2011 年以来， SW 乘用车的 PE/PB 分别处于历史 89%/79%分位，分位数环比上周-1pct/-3pct； SW 零部件的 PE/PB 分别处于历史 55%/30%分位，分位数环比上周-2pct/-4pct。 横向比较，乘用车板块估值在 PE 方面高于白色家电低于白酒， PB 方面低于白色家电和白酒；汽车零部件板块估值在 PE 和 PB 方面均低于计算机高于传媒。（本周具体指2022.04.09~2022.04.16，下同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022 年本年度）

景气跟踪： 芯片短缺持续改善，零售环比下行；企业&渠道补库。 乘联会口径 4 月 1-10 日乘用车零售日均销量 24,588 辆，同比-32%，环比-39%； 4 月第一周累计乘用车零售日均销量 24,588 辆，同比-32%，环比-39%； 4 月 1-10 日批发日均销量 24,219 辆，同比-39%，环比-45%； 4月第一周累计乘用车批发日均销量 24,219 辆，同比-39%，环比-45%。

狭义乘用车 3 月产量 182.3 万辆，同比-0.3%，环比+22.0%；批发销量181.4 万辆，同比-1.6%，环比+23.6%。 3 月行业交强险 141.07 万辆，同环比分别为-15.6%/+26.46%。库存： 3 月乘用车行业整体企业库存+0.9万辆，渠道库存+29.6 万辆。

重点关注： 原材料价格小幅下降。 根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，本周（04.11-04.15）环比上周（04.06-04.08）乘用车总体原材料价格指数-2.01%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-0.22%/-3.29%/-1.73%/-1.43%/-1.89%。

投资建议： 短期疫情带来波动，长期看好汽车板块逻辑依然成立。 2022年 8 大金股：整车【理想+比亚迪+小鹏+长城】，零部件【拓普集团+德赛西威+华阳集团+伯特利】。其次，整车【广汽+吉利+长安+蔚来+上汽+小康+江淮】等，零部件【爱柯迪+旭升股份+炬光科技+福耀玻璃+中国汽研+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子】。

风险提示： 芯片短缺影响超出预期，乘用车价格战超出预期。