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2021年08月08日发布

投资要点

每周复盘：本周涨跌幅排名第 2，SW 乘用车 PE 处于 99%历史分位。SW 汽车上涨 8.2%，跑赢大盘 5.8pct。SW 乘用车、SW 商用载货车、SW 汽车零部件Ⅲ、 SW 汽车销售、 SW 商用载客车均上涨，其中 SW 商用载货车上涨幅度最大。申万一级 28 个行业中，本周汽车板块排名第2 名，排名靠前。估值上，自 2011 年以来，SW 乘用车的 PE/PB 分别处于历史 99%/99%分位，分位数环比上周+1%/+0%； SW 零部件的 PE/PB分别处于历史 65%/63%分位，分位数环比上+0%/+8%。 横向比较，乘用车板块估值在 PE 和 PB 方面均高于白色家电低于白酒；汽车零部件板块估值在 PE 和 PB 方面均低于计算机高于传媒。（本周具体指2021.08.02~2021.08.07，下同）

景气跟踪：需求继续复苏，库存低位，折扣小幅上升。 销量： 7 月 26-31日乘用车零售日均销量 89810 辆，同比-9%，乘用车批发日均销量 93197辆，同比-2%。7 月全月累计零售日均销量 48025 辆，同比-5%，累计批发日均销量 45570 辆，同比-11%。狭义乘用车 6 月产量 150.3 万辆，同比-13.9%；批发销量 153.1 万辆，同比-10.2%。 库存： 6 月乘用车企业库存为-0.7 万辆，企业累计库存为-66 万辆，6 月渠道库存-21.5 万辆，渠道累计库存 296 万辆，渠道库存系数为 1.4 月。价格：7 月上乘用车价格监控结论：折扣率小幅上升。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率9.99%，环比 6 月下+0.17pct，2）车企 7 月上折扣率均不同程度上涨，上涨幅度较大的是广汽丰田（丰田 C-HR 2021） +吉利汽车（博越 2021）。3）长城汽车重点车型中坦克 300 维持无折扣，第二代哈弗 H6/哈弗大狗折扣率环比为-0.14pct/+0.04pct；第三代哈弗 H6 和哈弗初恋折扣率环比为+0.04pct/+0.11pct；新能源车型中欧拉黑猫折扣率环比为+0.14pct，欧拉好猫折扣率+0.06pct。吉利汽车重点车型中星瑞/博越/领克 01/领克 05/领克 06 折扣率环比为+0.16pct/+2.13pct/+0.04pct/-0.02pct/-0.02pct。

重点关注： 本周车厂无新增停产，原材料价格整体小幅下跌。截至 8 月8 日，本周无新增 MCU 公司及车厂停产。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权， 8 月第 1 周（08.02-08.08）环比上周（07.26-08.01）乘用车总体原材料价格指数-4.44%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-4.16%/+1.14%/-1.62%/+2.20%/-5.51%。

投资建议： 紧跟智能电动最新产业趋势，看好自主崛起大行情！首推长城汽车！1）积极转型智能电动的车企，推荐【长城汽车+吉利汽车+上汽集团】&关注【比亚迪】+关注造车新势力【理想+蔚来+小鹏】。2）华为汽车产业链，整车推荐【长安汽车+广汽集团】&关注【小康股份+北汽蓝谷】，零部件推荐【德赛西威+华阳集团+中国汽研】&关注【中科创达+伯特利+银轮股份】等。 3）优质零部件推荐【拓普集团+福耀玻璃+爱柯迪】&关注【星宇股份】等。

风险提示：下游需求复苏低于预期，乘用车价格战超出预期。