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原油价格飙升对建材行业影响几何?

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概述

2022年03月14日发布

行情回顾

上周(0307-0312)建材(中信)指数跌 4.36%,沪深 300 跌 4.22%, 浮法玻璃下跌较多。个股中, 青龙管业、 国统股份、 北玻股份、 韩建河山、 罗普斯金涨幅居前。

原油价格飙升对建材行业影响几何?

截至上周五 OPEC 一揽子原油价格已涨至 117 美元/桶,周中最高涨至 128美元/桶,对建材的影响主要体现在消费建材中的防水、涂料、管材以及混凝土减水剂等子行业。 2021 年原材料价格同样处于上行通道, Q1-Q3 毛利率处于逐季探底过程,预计 Q4 有所回暖。 22 年年初至今原材料涨幅由高至 低 依 次 为 钛 白 粉 / 丙 烯 酸 ( 涂 料 原 材 料 ) > 沥 青 ( 防 水 原 材料)>PVC/HDPE/PPR(管材原材料),其他变动不明显,我们认为对当前企业毛利率的影响可能有限,一方面,防水企业、减水剂企业(主要是苏博特)均可对原材料进行战略储备,预计能够支撑 Q1 生产,另一方面,当前时点正是新签订单的窗口期,可通过对客户涨价部分传导成本压力。若后续原材料价格继续走高,参考 21 年,对行业的影响为涂料>防水>减水剂>管材>石膏板;公司来看,龙头具备一定应对策略,如控制原材料库存(东方雨虹、科顺,苏博特),产品提价(C 端占比高/市占率高的企业传导更顺畅,如伟星、北新)、原材料套保(如公元股份、东宏股份)等,其他上市公司以及大部分的中小企业面临冲击或将较大。

继续看好稳增长和基本面反转相关品种, 推荐光伏玻璃/电子玻璃/管道/水泥/消费建材等

1)光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖,而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量(福莱特、凯盛、旗滨),浮法在春季复工阶段价格有望持续上行,全年行业整体供需或仍呈紧平衡,单位利润当前处于向上阶段。2)塑料管道板块下游兼具基建和地产,基建端有望收益市政管网投资升温,地产端与消费建材相似(东宏、永高、联塑); 3)水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期,中长期看,供给格局有望持续优化(上峰、华新、海螺、祁连山); 减水剂行业集中度有望持续提升,龙头具备研发+服务+产业链一体化优势,成长性更优(苏博特); 4)消费建材去年受三座大山压力影响,当前不利因素逐步改善,中长期看,龙头公司已经开启渠道变革,规模效应有望使得行业集中度持续提升,长短逻辑兼具(蒙娜、兔宝宝、伟星、北新、雨虹等)。 5)玻纤需求端受风电、海外等下游带动,供给侧增量有限(巨石,中材科技)。

投资建议

消费建材推荐蒙娜丽莎,兔宝宝,伟星新材,北新建材,东方雨虹等;管道推荐中国联塑、东宏股份、 公元股份等;水泥推荐上峰水泥、 华新水泥、海螺水泥、 祁连山; 玻璃推荐凯盛科技、 信义光能、福莱特等; 玻纤推荐中国巨石、中材科技等;

风险提示: 基建、地产需求回落超预期,对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响;旧改和新型城镇化推进力度不及预期。

理工酷提示:

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