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2022年03月14日发布

本周专题

本周我们从储能、核电、分布式光伏和电价四个角度总结了以下问题并进行分析回答：

（1）从政策端如何看待储能的发展？

（2）如何看待 2022 年中国核电的投资机会？

（3）分布式光伏装机快速增长原因是什么？

（4） 2022 年以来电价上涨幅度如何？

核心观点

国家层面储能政策做好顶层设计，地方层面配储政策和补贴政策双管齐下，助力储能产业发展。《2030 年前碳达峰行动方案》指出，到 2025 年新型储能装机容量达到 3000 万千瓦以上。《“十四五”新型储能发展实施方案》，提出到 2025 年电化学储能的系统成本降低 30%以上。较多省份都明确提出了配置储能的要求。其中新能源配置储能比例大多在 5%-20%之间；配置小时大多在 2 小时。补贴方面，各地根据放电量、投资总额、容量电价、调峰等不同指标给予相应补贴，价差较大。

如何看待 2022 年中国核电的投资机会？ 政策方面，核电行业有望在“十四五”期间迎来密集建设期，我们预计 2021-2025 年中国年均核准 6-8 台核电机组。技术迭代方面，高温气冷堆在高发电效率以及低成本制氢上优势明显。 1439 号文后，市场交易电价逐步上涨，中国核电市场化定价电量占比为 37.06%， 有望充分享受电价上涨红利。此外，公司积极布局新能源，打造第二增长曲线。 2021 年公司全年新能源发电量累计为 95.14 亿千瓦时，较去年同期增长 68.7%。

长期利好+短期催化，分布式光伏增长势头正劲。 2021 年分布式光伏累计装机量突破 100GW。 中长期看，双碳目标下，我们预计分布式光伏十四五期间新增约 150-175GW。短期看， 2021 年工商业限电停产风波加强工商企业的屋顶光伏安装意愿， 2021Q3/Q4 工商业分布式光伏新增装机量分别达 2.0/2.7GW，分别同比+91%/+24%。整县政策驱动也是分布式光伏的边际催化因素， 2021 年全国整县推进分布式光伏试点县累计备案容量46.23GW。

2022 年电价上涨趋势持续。 横向看，各省市电网代理购电价格较燃煤基准价均有较大涨幅，其中包括天津、上海在内的 8 个省份上涨幅度均在 20%以上；纵向对比， 2022 年前三个月部分省市电网代购电价格维持逐月上行趋势。以江苏为例， 3 月江苏省的代理购电价格相较于 1 月上浮 8.8%。市场化交易电价同样涨幅较大。以云南省为例， 3 月云南省电厂平均交易价为 0.26626 元/千瓦时，分别较 2021/2020 年同期增长 6.4%/11.4%。

投资建议： 国家密集出台储能利好政策，未来储能规模有望快速扩张；2022 年电价上涨趋势持续，中国核电市场化电交易占比较高有望受益于电价上涨红利；分布式光伏中长期受到双碳目标的持续推动，短期内有整县推进政策的催化，有望保持较高增速。具体标的方面，火电转型新能源标的建议关注【华能国际（A+H）】【华润电力】【华电国际（A+H）】。新能源运营商建议关注【龙源电力】【金开新能】【三峡能源】；储能运营标的建议关注【文山电力】【万里扬】 等；分布式光伏标的建议关注【晶科科技】【水发兴业能源】等。

风险提示： 政策推进不及预期、 用电需求不及预期、 电价下调的风险、煤炭价格波动的风险等。