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2022年03月10日发布

供给侧和需求侧良性发展，国产x86生态持续演进。随着行业信创推进和东数西算的建设，国产基础算力生态逐渐完善，反映在x86生态角度表现为1）在供给侧，海光信息收入呈现持续较高水平增长，产品系列有序更新迭代，市场化的进程也持续推进；2）在需求侧，重点行业客户占下游比重持续提升，行业相关大型集采订单持续披露、东数西算相关工程启动建设。我们认为，国产x86生态在供给侧和需求侧的健康良性发展有望进入新的阶段，从而成为引领国产基础算力产业的重要支柱之一。

海光信息收入持续增长，产品和技术实现有序迭代，下游客户不断丰富。海光信息是国产x86生态的代表性企业，旗下CPU的第一代、第二代产品已经成功量产并实现商业化推广、第三代产品预计在2022年内实现量产、第四代也在研发推进过程中。而且，公司形成了7000系列、5000系列、3000系列的CPU产品矩阵，分别覆盖高、中、低端算力领域，满足不同场景和不同规格的算力需求。代际的升级在导致产品均价、毛利率提升的同时，也促进了产品在重点行业市场(比如金融、电信)的进一步推广和应用，带动公司营收增速保持较高水平，2020、2021营收增速均在100%以上，2021营收规模突破20亿元，而且归母净利润和扣非净利润均实现转正。在DPU领域，公司DCU深算一代已经贡献收入，深算二代也处于研发阶段。

行业信创集采订单持续披露，x86生态和鲲鹏生态共同占据重要地位。2月25日，中国电信发布2021-2022服务器集中采购项目中标情况，其中，G系列是国产芯片服务器，搭载鲲鹏或海光或飞腾芯片，共计53401台服务器；2月17日，中国移动官网公布了2021-2022PC服务器集采项目第8标包和第13标包的中标结果，共包含2.8万台服务器和3775台服务器，中标金额约25亿元；此前，在2022年1月14日，中移动公布了标包3,7,11,12的中标公告，包括中兴、中科可控等公司合计中标额达13亿元。我们认为，金融行业信创、运营商行业信创的推广力度有望在2022年进入新的阶段，国产服务器及相关生态厂商有望因此获得发展契机。

东数西算工程启动，国产算力生态有望参与其中。2月17日，国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。而在东数西算的部分枢纽，例如成渝枢纽，国产x86生态也有望作为重要的技术支撑直接参与，从而获得更广阔的发展机遇。

投资建议与投资标的

1）建议关注国产x86生态：中科曙光(603019，买入)、海光信息(待上市)。

2）关注芯片上游产业链相关企业，卓易信息(688258，未评级)。X86和鲲鹏生态均为行业信创的重要组成，建议关注鲲鹏整机厂商神州数码(000034，未评级)，关注金融行业信创系统集成商神州信息(000555，买入)。

风险提示

相关政策落地不及预期，外围国际局势变化风险，研发不及预期