理工酷

2022年03月09日发布

投资要点

事件：2022年3月7日，中国电信发布公告，自2021年9月22日，中国电信集团通过上交所系统累计增持中国电信股份466,948,944股A股股份，占中国电信股份已发行总股份的0.51%；截止本次增持实施后，中国电信集团持有中国电信股份已发行总股份的63.21%。

三大运营商回购增持计划持续推进，彰显业务信心十足：2022年1月27日，中国移动集团直接持有本公司26,208,210股A股股份、通过中国移动香港（BVI）有限公司间接持有本公司14,890,116,842股港股股份，合计约占本公司已发行股份总数的69.96%。截止2月18日，中国移动回购股数已达363万股，涉及金额1.99亿元。截至2022年2月28日，中国联通(600050.SH)通过集中竞价交易方式已累计回购股份513,314,385股，已回购股份占公司总股本的比例约为1.66%。截止2022年3月7日，中国电信集团持有中国电信股份已发行总股份的63.21%。三大运营商集团持续部署股份回购及增持计划，充分展现运营商对集团未来发展前景及中长期投资认可度的坚定信心及高度认可。三大运营商将大力推进业务边界的扩展，不断提振投资者信心。

“东数西算”工程全面启动，运营商供需两端均受益：从供给端看，“东数西算”将加快云网协同，依托西部地区土地、网络及电力成本低、能耗指标宽裕的优势，降低数据中心建设成本。根据三大运营商公告，截止2020年底，中国电信IDC机架数超42万个，80%部署于四个经济发达地区，2021年4-12月、2022-2023年分别新增约2.2万架、2.8万架和3.6万架。中国移动2020年底及2021年中可用机架数分别为26万架和37.2万架。运营商作为IDC建设主力，将持续加大数据中心相关投资，“东数西算”将带动运营商及配套产业玩家持续受益。从需求端看，以运营商为主的国资云将提速发展。截止2021年年中，天翼云收入达140亿元，移动云收入达97.21亿元，增幅均超过100%。我们认为，数字化转型将持续深化，以移动云、天翼云为主的运营商及央企国资云的业务发展将随着“东数西算”政策的推进进一步提速。

C端及B端助力业务基本面逐步向好，不断提升分红比例：当前提速降费压力逐步释放，随着5G渗透率的逐步提升，运营商ARPU逐步改善，C端业务逐步企稳向上；其次运营商不断发力B端创新业务，其中云业务势头迅猛。我们认为，随着C端业务逐步改善，B端业务占比逐步提升，基本面逐步向好；从分红比例来看，中国电信公告2021年派息率不低于60%，A股发行3年内调整至70%以上；中国联通在2021年中报中表明联通红筹公司计划提升2021年全年利润派息率。我们认为，当前运营商业绩改善、低估值、高分红，持续重点推荐。

推荐个股：运营商：中国电信（A/H）、中国移动（A/H）、中国联通（A/H）；

风险提示：“东数西算”工程启动节奏不及预期；国资云发展不及预期。