理工酷

2020年12月01日发布

公路水路建设支撑交通投资，关注基建结构化调整

根据交通部最新数据，今年1-10月，交通固定资产投资完成2.8万亿，同比增长8.9%，其中公路水路完成2.1万亿，同比增长11.8%，超过全年投资目标的19.4%，成为交通投资发展中的有力支撑，同时也反应今年以来基建投资的重点方向所在。本周发布的央行第三季度货币政策执行报告中，再次提到“把好货币供应总闸门”，以及“保持宏观杠杆率基本稳定”，宏观政策预调微调阶段有望继续保持。在此背景下，基建结构调整和优化仍将是关注重点，建议关注“新基建”中城际高速铁路和城市轨道交通，以及“两新一重”中的新型城镇化建设，交通、水利等重大工程建设。

玻璃库存进一步下探，价格仍有超预期的可能

虽然基建增速低于预期叠加地产“三条红线”使市场对行业未来预期有所反复，但当前市场对明年经济回暖预期已逐步加强，兄弟板块已有所表现，同时各子行业估值已十分低廉，建议中长期关注出口占比较高的玻纤板块，把握基本面运行持续向好的玻璃板块，逢低布局估值低廉的水泥，阶段性把握结构性行情。各子行业近期运行和投资建议如下：

水泥：临近11月底，国内部分地区如华东、华中受降雨天气影响，下游需求环比阶段性下滑，华南、西南天气晴好区域水泥需求表现相对稳定。价格方面，受益于前期库位偏低，以及局部区域有停窑限产措施，整体市场供需关系仍然保持良好，支撑水泥价格持续上升。截至11月27日，全国均价454元/吨，环比上涨0.78%，全国库容比为53.4%，环比提高1.3个百分点，出货率实现79.19%，环比降低7.1个百分点。推荐海螺、天山、华新水泥、万年青、塔牌集团、祁连山、冀东水泥、宁夏建材；

玻璃：本周玻璃市场运行继续维持较高景气度，其中南方地区终端市场需求仍然保持良好，北方地区成交趋于平缓，但终端需求依然较好，总体市场库存继续去化，价格保持上涨趋势。截至11月27日，玻璃现货价格为94.71元/重量箱，环比上涨0.47%，同比上涨15.01%，全国生产线库存2834万重箱，环比两周前下降7.78%，同比减少25.01%，已连续下行两月，为近7年来同期最低水平。预计在竣工需求和赶工情绪的推动下，后续价格仍有一定上涨潜力。个股上看，龙头企业估值仍有一定安全边际，后续技突破依旧是看点，继续推荐旗滨集团、信义玻璃。

其他建材：①玻纤行业：本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，各主要池窑企业报价暂无明显调整，一方面，当前价格情况下，市场提货仍较平稳，多数企业主流产品货源仍较紧俏，另一方面，后期价格虽仍有调涨预期，但调涨空间有限，当前市场供需表现依旧良好，多数企业调价实际落实尚需时间。中长期看，明年全球经济逐步回暖，需求看高一线的预期较为确认，冲长期仍持续推荐中国巨石；②其他建材：地产投资韧性犹存，龙头市占率稳步提升，“三道红线”或加剧行业内分化，建议逢低布局，推荐坚朗五金、兔宝宝、科顺股份、纳川股份、帝欧家居。

风险提示：经济下滑超预期；各地项目落地低于预期；供给增加超预期；