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2022年09月05日发布

核心观点

投资：基建投资增速持续回升，实物工作量有望加速形成。1-7月，广义基建投资10.9万亿元，同比增长9.6%，比上月多增0.3个百分点。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）累计完成8.8万亿元，同比增长7.4%。比上月多增0.3个百分点。从基建分项看，交通运输、仓储和邮政业增速继续低迷，水利、环境和公共设施管理业和电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资保持强势增长。7月全国各地共开工项目数，环比增长19.5%，投资额环比增长12.1%，随着后续天气转凉，有望开启“赶工潮”。

政策：基建增量政策稳步推出，专项债结存限额仍有空间。8月24日国常会提出在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加3000亿元以上额度，依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。8月31日，国常会提出9月上旬实施细则应出尽出，着力扩大有效需求，促投资带消费增就业，巩固经济恢复基础，增强发展后劲。

公司：建筑业景气度持续修复，龙头增长势能不减。。8月建筑业PMI指数为56.5%，较上月-2.7pct，建筑业新订单PMI指数为53.4%，较上月+2.3pct，连续四个月上升，建筑业业务活动预期OMI指数为62.9%，较上月+1.9pct。全国上半年建筑业新签合同额14.97万亿元，同比增长3.9%，增速较一季度上升1.8个百分点。八大央企新签合同额7.10万亿元，同比增长18.5%，明显高于行业新签合同额增速，新签合同额口径的行业集中度较去年同期显著提升5.8个百分点。

投资建议：增量政策继续发力推动下半年基建项目开工落地，“经济大省”仍有较大财政发力空间，专项债结存限额下半年仍有撬动基建投资的潜能，基建融资环境持续改善，推荐关注水利、水运、公路等重大项目集中的投资领域。推荐两条投资主线：1）继续推荐“基建稳增长”主线，央企龙头业绩保持稳健增长，优势持续显现，推荐中国建筑、中国交建。2）推荐“经济大省”的地方龙头基建公司，下半年长三角、大湾区仍具有较强的基建投资意愿和能力，地方基建龙头有望受益，推荐安徽建工、粤水电3）装配式建筑在稳经济的环境下持续承压，但行业转型升级的大趋势仍未改变，具有较大弹性，推荐华阳国际、鸿路钢构。

风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；疫情反复导致地方财政压力持续增大。