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2022年04月24日发布

行业观点

3月固定资产投资较2月略有放缓，基建投资延续复苏趋势，对固定资产投资增长形成一定支撑。 今年1-3月基建投资（不含电力）增速8.5%，全口径基建投资增速10.5%， 3月单月基建投资（不含电力）增速8.8%，单月全口径基建投资增速11.8%，较2月相比相比分别提升0.68和3.18个百分点。从结构上来看，交运仓储邮政类、电热燃水类、水利环境公共设施管理类投资增速分别为9.6%、 19.3%、 8%。铁路、道路、水运、航空、管道运输业累计同比分别为-2.9%、 3.6%、13.5%、 -0.4%、 -19.1%，其中铁路、水运有所改善。教育、卫生投资同比增速17.2%、 23.8%，维持较高水平

同时，人民银行、外汇局出台23条举措全力做好疫情防控和经济社会发展金融服务，再次明确“引导金融机构扩大贷款投放、向实体经济合理让利”，要求扎实推动各项政策精准落地，及早释放政策红利，因此我们认为不应将本月LPR看做“稳增长”的弱化信号。当前在发改委审批大力加速的背景下，项目需求的充裕度表现较好，但观测疫情进展，目前仍有一定压力，多地区项目仍处于疫情下停工的状态，在此情形下降息未必得到最大成效，随着后续疫情逐步得到控制和缓解，各地投资意愿有望得到加强，从水泥开工的数据来看工地复工状态应已不再处于大幅下滑中， 5-6月份有望持续好转。

从投资角度考虑，传统主线中，基建产业链头部企业基本面较为优质且项目充裕，投融资更为顺畅，值得重点关注；“高质量”主线中，应重视公司内生增长的确定性、行业空间的确定性，建议底部布局减隔震、轨交减振板块；建材板块中可关注水泥、防水等信心回升。