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2021年07月16日发布

基建投资保持温和，地产竣工表现亮眼：根据国家统计局数据，2021年1-6月份，基础设施投资（不含电力等）同增7.8%，较2019年同期增长4.9%；房地产开发投资额7.21万亿元，同增15.0%，较2019年同期增长17.2%；商品房销售面积8.86亿平米，同增27.7%，较2019年同期增长17.0%；房屋新开工面积10.12亿平米，同增3.8%，较2019年同期减少4.07%；房屋竣工面积3.64亿平米，同增25.7%，较2019年同期增长12.3%。

水泥步入传统淡季，需求继续下滑：2021年1-6月份，全国累计水泥产量11.47亿吨，同比增加14.1%，较2019年同期增加9.8%。6月，全国单月水泥产量2.24亿吨，同比减少2.9%，但较2019年同期增加7.2%。2021年6月，水泥市场正式进入传统淡季，受农忙、高考、雨水天气偏多等多重因素共振影响，下游需求进一步走弱，单月水泥产量2.24亿吨，同比减少2.9%，环比减少7.4％。淡季水泥价格下跌频率与幅度均超出预期，当前下游需求虽有压力，但供给端微妙变化更应引起注意。20年至今，水泥跨区域流动加剧，对区域供给平衡带来挑战，同时企业间协同执行力度似有减弱，供给端或在探寻新的竞合平衡的过程中，后续价格暂未出现大幅上涨基础，整体缺乏弹性。

玻璃产量高增，坚定看好后市价格：2021年1-6月份，平板玻璃产量5.08亿重箱，同比增加10.8%，较2019年同期增加10.0%。6月，单月平板玻璃产量8707万重箱，同比增加10.3%，较2019年同期增加6.1%。

我们继续坚定看好玻璃下半年的价格走势，玻璃价格再创历史新高已为大概率事件。供给侧改革以来严控新增产能，导致行业周期性弱化，供给难以大幅扩张是本轮玻璃牛市的基础；前期房地产“高周转”战略下积累的竣工修复，带动玻璃需求爆发，是本轮牛市的主要推动力。21年H1，下游需求延续，生产企业库存始终低位，淡季不淡，价格屡创新高。而H2通常才为传统意义的旺季，当前在产产能释放已较为充分，竣工修复大逻辑继续演绎下，需求仍将维持旺盛，供需料将进一步紧张，玻璃价格中枢有望继续抬升。

重点推荐：华新水泥、海螺水泥。建议关注：旗滨集团、信义玻璃、上峰水泥。

风险分析：基建投资增速不及预期；房地产投资不及预期；房屋竣工情况不及预期。