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2021年03月01日发布

核心结论

免税：海南省商务厅联合5家免税店发放800万元消费券，为元宵节离岛免税购物推波助澜。海南省商务厅联合三亚国际免税城、三亚凤凰机场免税店、海口市内免税店、海口美兰机场免税店、博鳌市内免税店5家免税店于2月22日起，在“码上办事”平台发放总价值800万元的16万张离岛免税消费券，可直接在线下购买离岛免税商品时使用；本次活动将进一步促进离岛免税消费潜力的释放。短期因市场风格切换，中免回调幅度较大，但公司短期业绩增长确定性较高，中长期成长逻辑清晰，回调带来新的配置机会，建议重点关注中国中免（601888.SH）。

化妆品：华熙生物发布2020年度业绩快报，功能性护肤品业务如期高增。2020年公司实现营收26.32亿元，同比+39.61%；实现归母净利润6.47亿元，同比+10.50%。单从四季度来看，2020Q4公司实现营收10.36亿元，同比+73.33%；实现归母净利润2.10亿元，同比+23.73%。分业务来看，2020年功能性护肤品业务收入同比大幅增长，据西部证券统计数据，公司旗下六大品牌（润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活、润熙禾、德玛润）天猫旗舰店全年GMV同比增长超两倍，主要是受直播带货和新品推动；医疗终端业务收入同比小幅增长，主要系下半年国内疫情防控常态化，美容机构相继恢复营业，同时，8月润致推出新品娃娃针；而原料业务受全球疫情影响收入同比略有下降。建议关注华熙生物（688363.SH）、上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份（603983.SH）。

酒店：短期疫情反复扰动行业复苏，经济持续向好是未来酒店需求的压舱石。受疫情反复影响，1月酒店ADR均有不同程度下滑，但整体来看行业复苏放缓相对可控。我国PMI已连续12个月保持在荣枯线以上，宏观经济向好对酒店需求形成强力支撑。2月我国综合PMI产出指数为51.6%，制造业PMI为50.6%，环比有所回落，主要系春节期间企业生产增速正常放缓，但整体来看企业景气度仍保持扩张趋势。建议关注锦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）、华住（HTHT.O）。

餐饮：餐饮消费迎来开门红，头部品牌扩张有望持续提速。在今年就地过年政策的催化下，春节期间一二线城市餐饮市场表现火热。其中，海底捞春节期间同店翻台率接近19年同期水平；太二春节期间同店较19年有较大增幅，表现强势；九毛九西北菜春节期间同店较19年基本持平；凑凑春节期间表现优异，同店较19年有一定幅度增长；呷哺呷哺因核心门店主要分布于北方，短期仍受疫情影响，同店较19年略有下滑。建议关注九毛九（9922.HK）、海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）。

风险提示：宏观经济波动风险，疫情反复，行业竞争加剧。