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2022年03月07日发布

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周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。2022 年政府工作报告提出将继续支持新能源汽车消费, 政策+供给双轮驱动，新能源汽车有望加速渗透。 1 月乘用车上险表现较为亮眼，终端需求景气度较高。 本月核心组合【伯特利、 比亚迪、 拓普集团、 上声电子、 上海沿浦、 春风动力】 。

乘用车： 中汽协预计 2022年 2 月汽车销量达 166.6万辆，环比-34.2%； 1-2 月累计销量预计为 419.6 万辆，同比+5.7%。 根据中汽协， 2022年 1月狭义乘用车批发215.6万辆，同比+6.3%，环比-9.4%； 1 月狭义乘用车上险 217.4 万辆，同比-4.1%，环比-0.6%。 目前原材料边际有所上涨，短期扰动汽车下游和中游利润率，但在新能源+出口驱动下，终端需求依然有较强支撑。部分车企也逐步开启调价与折扣收紧，成本涨价适当向终端传导。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车 H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，受益标的【小鹏汽车 H、理想汽车 H】 。 坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车 H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】， 受益标的【小鹏汽车 H、理想汽车 H】 。

零部件： 电动智能重塑产业秩序， 业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。 智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透； 电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。 推荐从客户维度（新势力等产业链） +产品维度（增量部件） 选择标的，双维共振最佳。

1、 客户维度：

新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化， 销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。 推荐弹性较大的【 上声电子、 拓普集团、新泉股份、隆盛科技、 文灿股份、 上海沿浦】，受益标的【旭升股份、 欣锐科技】 。

2、 产品维度：

智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑，各车企均不断增加智能电动化配置，期望实现品牌向上：优选声学- 【上声电子】、线控底盘-【伯特利】、域控制器-【德赛西威】、天幕玻璃-【福耀玻璃】、一体化压铸-【文灿股份】、智能座椅-【继峰股份、上海沿浦】、内饰-【新泉股份】、平台型 -【拓普集团】。

1） 电动化增量： 三电【 比亚迪、隆盛科技】，受益标的【宁德时代（由电新组覆盖）、欣锐科技】；新能源热管理【拓普集团、银轮股份】，受益标的【中鼎股份、三花智控】；轻量化【 文灿股份、爱柯迪、 拓普集团、伯特利】，受益标的【旭升股份、和胜股份】。

2） 智 能 化增量： 自动驾驶【德赛西威 、伯特利、星宇股份】 ，受益标的【耐世特】 ；智能座舱【 上声电子、上海沿浦、 继峰股份、福耀玻璃、 德赛西威、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖） 。摩托车： 据中汽协数据， 1月国内中大排量摩托车实现销售 2.55万辆，同比+32.3%，环比-24.2%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。 推荐【 春风动力、钱江摩托】 。

本周行情： 整体表现不佳 零部件领跌

本周 A 股汽车板块下跌 4.44%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第 28 位，表现弱于沪深 300（ 下跌0.99%）。细分板块中， 汽车服务、货车、客车、其他交运设备、汽车服务、乘用车、零部件分别下跌 0.43%、 0.98%、3.17%、 3.78%、 4.68%、 4.77%。

本周数据： 批零同比提升 原材料小幅上涨

批零同比提升，节后逐步回暖。 2 月第 4 周批发日均 8.8 万辆，同比+37%，环比-28%； 2 月第 4 周零售日均销量 8.0 万辆，同比+31%，环比-22%。原材料本周小幅上涨。主要原材料冷轧薄板、铝、天然橡胶、铜本周均价环比分别+0%、 +2.7%、 -2.4%、 +2.5%。

风险提示

芯片供给短缺； 原材料成本波动； 销量复苏不及预期等。