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2021年12月20日发布

周观点：持续看好整车自主崛起+电动智能+ 摩托车汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。蔚来发布智能电动轿跑 ET5，起售价 32.8 万元并将于明年 9 月交付。11 月新能源渗透率近 20% ，呈现加速提升态势。坚定推荐整车自主崛起+电动智能产业链。

乘用车 ：11 月狭义乘用车产量 / 批发销量 / 零售销量分别为222.9/215.0/181.6 万 辆 ， 同 比 - 2.1%/-5.1%/-12.7% ，环比+13.9%/+8.9%/+6.0%，缺芯逐步缓解。其中 11 月新能源乘用车批发销量 42.9 万辆，同比+131.7%，环比+17.9%，对应渗透率达 19.9%；1-11 月累计销量 280.7 万辆，累计同比+190.2% ，对应渗透率为 15.0%。电动智能变革推动整车商业模式大变革，科技属性和消费属性将愈发凸显，驱动估值重构， 我们坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车 H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，关注【上汽集团、广汽集团 H】，受益标的【小鹏汽车 H、理想汽车 H】。零部件：电动智能重塑产业秩序，坚定看多零部件，推荐 TBR（特斯拉+比亚迪+Rivian）产业链+电动智能增量部件：

1、 看好 TBR（特斯拉+比亚迪+Rivian）产业链：

1） 特斯拉产业链：本周特斯拉发布自动驾驶 FSD Beta 10.6，显著优化了视觉、物体检测和车辆运动精度。特斯拉 2020 年全球销量约 50 万辆，今年有望突破 90 万辆，目标 2030 年达 2,000 万辆，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭，推荐弹性较大的【拓普集团、新泉股份、隆盛科技】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份】及潜在受益标的【恒帅股份】。

2） 比亚迪产业链：比亚迪 11 月销量再创新高，预计 12 月有望突破 10 万，目前在手订单 20 万+。2020 年销量 43万辆，今年将突破 70 万辆，明年 150 万辆，其中 DM-i系列今明两年分别为 30 万辆和 100 万辆，上量迅速，推荐【上声电子】，受益标的【欣锐科技、泉峰汽车】。

3） Rivian 产业链：Rivian 目前已推出高端电动皮卡 R1T（起价 67,500 美元）、SUV R1S（起价 70,000 美元）和 EDV 系列商用电动货车，已获亚马逊 10 万辆定制化货车预订单，且皮卡在美国新车市场有望保持 20%的市场份额，销量高增可期，推荐【拓普集团】，受益标的【中鼎股份、天汽模】。Rivian 采用滑板底盘式底盘平台（即非承载车身结构+线传转向/制动系统+电池包与底盘一体化），有望引领行业创新，成为主流趋势，建议关注布局线控制动的【伯特利】，布局轮毂电机的受益标的【亚太股份】。

2、 看好电动智能增量部件：

1） 电动化增量：三电系统产业链【比亚迪、隆盛科技、华域汽车】，受益标的【宁德时代（由电新组覆盖）、欣锐科技、精进电动、英搏尔】；新能源热管理产业链【拓普集团、银轮股份】，受益标的【恒帅股份、中鼎股份、三花智控】；轻量化产业链【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份】。

2） 智能化增量：自动驾驶产业链【德赛西威、伯特利、星宇 股份】，受益标的【耐世特】；智能座舱产业链【上声电子、继峰股份、福耀玻璃、德赛西威、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。

摩托车：11 月国内中大排量摩托车实现销售 2.60 万辆，同比+47.5%，环比-10.6%（1-11 月累计完成销售 29.96 万辆，累计同比+62.2%）。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】。

本周行情：整体弱于市场 乘用车领涨

本周 A 股汽车板块下跌 3.6%，在申万子行业中排名第 27 位，表现弱于沪深 300（下跌 1.7%）。细分板块中，客车和其他交运设备分别上涨 1.4%和 1.0%；汽车服务、货车、汽车零部件和乘用车分别下跌 0.7%、1.8%、2.1%和 6.0%。

本周数据：缺芯逐步缓解 环比销量持续上升

12 月第 1 周批发日均销量 4.6 万辆，同比-12%，环比+17%；零售日均销量 4.0 万辆，同比-17%，环比+1%。12 月第 2 周批发日均销量 6.2 万辆，同比-3%，环比+30%；零售日均销量 5.2 万辆，同比-9%，环比+17%。

风险提示

芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。